Тема номера

Осінній марафон

Олена ШКАРПОВА

У 2009-му гривня подешевшає до 5,1 UAH/USD через подорожчання газу, зниження світових цін на метал і сповільнення темпів зростання прямих інвестицій

На початку вересня 2008-го долар в Україні різко подорожчав. Наприкінці серпня американська валюта на міжбанківському валютному ринку котирувалася по 4,65-4,67 UAH/USD, 3 вересня долар вже коштував 4,76-4,79 UAH/USD. Вартість готівкового долара у перших числах місяця сягала 4,85 UAH/USD.

Вересневе подорожчання долара аналітики пов’язують із сезонним зростанням попиту на валюту (восени бізнес активізується) і скуповуванням валюти НАК «Нафтогаз України». У жовтні прогнозується черговий стрибок вартості долара, а наприкінці 2009-го «зелені» можуть зрости в ціні до 5,10 UAH/USD.

Валютна повінь

Востаннє курс долара істотно змінювався навесні цього року, коли валюта на готівковому і міжбанківському ринках подешевшала до 4,75-4,80 UAH/USD. Результатом змін котирувань пари «гривня/долар» на валютному ринку стало зниження офіційного курсу долара Нацбанком з 5,05 до 4,85 UAH/USD. Зміни міжбанківського, готівкового та офіційного курсу американської валюти багато експертів пов’язували з боротьбою НБУ з інфляцією: у березні—травні регулятор активно викуповував гривню на ринку, таким чином зміцнюючи нацвалюту щодо долара на міжбанку і в обмінниках.

Повна коробочка Міжнародні резерви НБУ, $ млрд

Однак для ревальвації гривні у травні існували й інші — макроекономічні — причини. У 2007-му чистий приплив валюти в Україну був досить високим: сальдо платіжного балансу становило $9,4 млрд. На початку 2008-го тенденція продовжилася, попри світову фінансову кризу: з січня по серпень платіжний баланс був на рівні $4,9 млрд.

Основний канал надходження доларів в Україну протягом останніх півтора року — закордонні інвестиції у вітчизняний банківський сектор (вливання грошей у капітал банків або іноземні позики). Левову частку іноземного капіталу отримують українські доньки закордонних фінансових груп (на початку літа 2008-го майже 40% вітчизняної банківської системи належали іноземцям).

Навесні 2008-го Нацбанк викуповував надлишок валюти на міжбанківському ринку, щоб підтримати офіційний курс гривні. Однак до червня реальний курс національної валюти (розраховується НБУ; відображає цінову конкурентоспроможність українських товарів порівняно із закордонними аналогами) підвищився до 5,00 UAH/USD. На початок літа курс гривні на міжбанку зміцнився на 7%, в обмінниках нацвалюта коштувала 4,70-4,75 UAH/USD.

Бурхливий приплив доларів в Україну здешевив американську валюту на нашому ринку і привів до зростання вартості гривні. Влітку нацвалюта котирувалася на міжбанку та готівковому ринку на рівні 4,65 UAH/USD, іноді курс підвищувався до 4,50-4,55 UAH/USD. При цьому до нас і далі надходила валюта у досить великих обсягах. До літа істотно зросли ціни на металопродукцію (одне з найбільших джерел іноземної валюти), у липні 2008-го порівняно з аналогічним періодом 2007-го обсяги експорту збільшилися на 79%. «Крім того, влітку традиційно підвищується експорт послуг, передусім туристичних», — каже Олена Бєлан, економіст ІК Dragon Capital. Загалом у січні — липні експорт послуг зріс на 44,8%, перевищивши імпорт на $1,4 млрд.

На круги своя

Основна причина обвалу гривні на міжбанку і в обмінниках на початку вересня 2008-го до 4,76-4,79 UAH/USD — скуповування валюти на міжбанківському ринку держкомпанією «Нафтогаз України» напередодні початку опалювального сезону. За інформацією аналітиків, до 10 вересня 2008-го НАК має викупити валюти на $1,5 млрд, щоб розрахуватися за чергову поставку газу з Газпромом.

Крім того, долар почав зростати з початком ділової активності: українці повертаються з відпусток, підвищується попит на товари, зокрема на імпортну продукцію, тому у вересні компанії істотно збільшили поставки товарів з-за кордону порівняно із серпнем.

Злети і падіння Офіційний курс гривні на міжбанківському ринку і середньозважений готівковий курс в українських банках

На світовому ринку долар також подорожчав (щодо євро). 3 вересня курс євро/долар знизився до мінімального значення за останні 7 місяців — $1,4463 USD/EUR. Основна причина здешевлення євро — послаблення європейської економіки: аналітики прогнозують пришвидшення інфляції в країнах ЄС, сповільнення темпів зростання ВВП і навіть рецесію. Крім того, на початку вересня подешевшала нафта: 3 вересня барель марки brent коштувала $104, місяцем раніше — $120. Зниження світових цін на нафту пов’язане зі сповільненням темпів зростання споживання чорного золота у країнах, що розвиваються, і зменшенням попиту на нафту в Європі та США. Зазвичай падіння цін на нафту призводить до подорожчання долара: спекулянти продають нафтові активи і вкладають у долар.

Після девальвації 1-4 вересня гривня дещо зміцнилася: 5 вересня нацвалюта подорожчала на міжбанківському ринку з 4,76 до 4,71 UAH/USD. «Найімовірніше, до середини — кінця жовтня вартість гривні буде відносно стабільною, однак у листопаді вона знову подешевшає на 10-15 копійок», — прогнозує Олена Бєлан. За розрахунками економіста, з жовтня по грудень гривня девальвує до 4,90 UAH/USD.

Макроекономічні причини девальвації гривні восени 2008-го прямо протилежні причинам травневої ревальвації: приплив валюти в Україну зменшується, експортна виручка знижується. Хоча офіційних даних Нацбанку про стан платіжного балансу з січня по серпень ще немає, аналітики вважають, що восени приплив валюти різко зменшиться. У серпні світові ціни на метал обвалилися на 15-20% — унаслідок зростання цін на металопродукцію з початку року споживачі закупили металу більше від потрібного обсягу. При цьому європейські банки зазнають збитків у зв’язку зі світовою фінансовою кризою й навряд чи й далі допомагатимуть українським донькам. «Можливо, наприкінці 2008-го — на початку 2009-го Нафтогаз активно скуповуватиме долари на міжбанку (готуючись до дворазового підвищення цін на паливо з 2009 року. — Прим. Контрактів) — у цьому випадку спостерігатимуться серйозні коливання курсу гривні. Однак загалом вартість нацвалюти залежатиме від стану торгового балансу та припливу капіталу в країну», — міркує Олена Бєлан.

Приплив прямих іноземних інвестицій і позикових коштів наприкінці 2008-го і в 2009-му істотно зменшиться: європейські банки, що володіють українськими фінустановами, відчувають дефіцит ліквідності; великі банки Європи один за одним заявляють про чималі збитки внаслідок фінансової кризи. При цьому позикові ресурси і далі дорожчають: зараз українським банкам надають позики під 12-13% річних, протягом найближчих півроку ставки зростуть ще на 1-1,5 п. п. Реальний сектор (промпідприємства) менше братиме іноземних кредитів, щоправда, і цього року компанії за кордоном практично не кредитувалися.

За прогнозами аналітиків, у 2009-му ціни на метал, найімовірніше, стабілізуються, чи навіть зменшаться, оскільки до кінця наступного року обсяг пропозиції металопродукції може перевищити попит на неї. Зокрема, істотно зменшили обсяги споживання металу будівельні компанії — у багатьох країнах вони заморожують проекти через проблеми з фінансуванням. При цьому закордонні меткомпанії (передусім китайські) вводять в експлуатацію нові прокатні потужності. Утім, обсяги українського експорту все ж таки зростатимуть (насамперед за рахунок збільшення поставок зерна), однак не перевищать обсяги імпорту, що дорожчає, вважає Олена Бєлан: «Ціна на газ ще не визначена і, швидше за все, у 2009 році становитиме $300 за тис. кубометрів. Проте не виключене зростання вартості блакитного палива до $350-400 за тис. кубометрів».

На думку аналітиків, у I кварталі 2009-го долар може подорожчати до 5,00 UAH/USD. У II і III кварталах очікується ревальвація гривні — нацвалюта може зміцнитися до 4,85-4,9 UAH/USD унаслідок сезонних чинників: експорту турпослуг, закінчення опалювального сезону, зменшення споживчого та інвестиційного попиту в літній період. «Однак наприкінці року долар знову подорожчає, за нашими оцінками, до 5,10 UAH/USD», — прогнозує Олена Бєлан. Девальвації гривні до 5,20 UAH/USD і вище Нацбанк не допустить, вважають експерти, оскільки більшу частину кредитів населенню видано в доларах, при цьому українці отримують зарплати переважно у гривні. Можливо, вже на початку 2009 року регулятор вирішить обмежити пропозицію гривні й почне викуповувати національну валюту з міжбанківського ринку, щоб запобігти її надмірному послабленню.

Думка місяця

Вільне падіння

Заступник голови правління Родовід Банку Олександр Соболєв вважає, що в жовтні на міжбанку і в роздробі гривня може подешевшати до 4,85 UAH/USD, а наприкінці року — до 5,05 UAH/USD

— Вартість долара на українському міжбанківському та готівковому ринку на початку вересня зросла на 15-20 коп. — результат виходу на міжбанк кількох великих підприємств, які скуповували валюту для розрахунків за поставки сировини. Підвищений попит на долари призвів до короткострокових спекуляцій на валютному ринку. Втім, 4-8 вересня вартість американської валюти на міжбанку почала зменшуватися. До середини цього місяця курс долара знизиться ще більше і стабілізується на рівні 4,65-4,7 UAH/USD.

До кінця року вартість американської валюти залежатиме від частоти та розмірів платежів великих українських компаній за зовнішньоекономічними контрактами. Найближче подорожчання долара можливе на початку жовтня, оскільки 30 вересня добігає кінця III квартал і компанії поспіхом розраховуються за старі поставки товарів. Відповідно міжбанківський курс долара на початку жовтня може підвищитися до 4,85 UAH/USD. Не виключено, що до січня наступного року долар на міжбанку подорожчає до 4,95-5,05 UAH/USD, відповідно у роздробі він коштуватиме 5,10 UAH.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар