Спецпроект: «Власні фінанси». Ведмідь-гора

Олена ШКАРПОВА, Євген ДУБОГРИЗ

Затишок на фондовому ринку перешкодив учасникам гри заробити. Однак трьом із п’яти гравців вдалося зменшити втрати першого туру

Після другого туру гри «Контрактовий майданчик» інвесткомпанії та журналісти Контрактів, як і раніше, в мінусі. Середня вартість портфелів акцій, складених гравцями, з моменту початку гри (22 травня) знизилася на 6,7%. Тішить одне: чотири з п’яти учасників показали кращий результат, ніж блакитні фішки українського фондового ринку, — індекс ПФТС протягом двох турів гри просів більш ніж на 10%.

Другий тур гри показав, що аналітикам вітчизняних інвесткомпаній все ж таки варто довіряти. Адже на тлі загального падіння фондового ринку двоє з гравців Контрактового майданчика примудрилися втратити лише дрібниці. Йдеться про ІФГ «Сократ» та ІК «Тройка Диалог Украина» — портфелі, складені цими інвестбанками, за два місяці подешевшали відповідно на 0,542 і 0,86%. Після першого туру втрати компаній були більш суттєвими — близько 3% для кожного з інвестбанків. Підвищилася дохідність і портфеля ІК Millennium Capital — після першого туру папери, обрані компанією, знизилися в ціні на 9,67%, після другого — на 9,22% (без урахування дивідендів, нарахованих на акції компаній, що увійшли до портфеля). Втратили в другому турі порівняно з першим команди Контрактів та ІК Foyil Securities.

Банки підкачали

Змінився лідер — на перше місце вийшла ІФГ «Сократ», що випередила переможця першого туру — ІК «Тройка Диалог Украина». За словами Віталія Мілентьєва, начальника департаменту інвестиційного аналізу групи, у другому турі (22 червня — 21 липня) особливої активності акцій у портфелі Сократа не спостерігалося. «Причини — з одного боку, сезон відпусток і традиційний затишок на ринку, з іншого — відсутність бодай якихось значущих корпоративних подій у компаніях, чиї акції ми включили до портфеля», — пояснює аналітик. На його думку, найвагомішим чинником впливу на фондовий ринок залишалася політична криза в країні. Портфель Сократа витримав натиск ринку, що падав, за рахунок диверсифікації: 40% компанія вклала в енергетичні активи, 15% — у металургію, решту — в машинобудування. І на тлі падіння паперів Маріупольського важмашу та Луганськтепловозу підтримку портфеля забезпечили акції Центренерго та Міттал Стіл Кривий Ріг.

Також непогані результати показали аналітики «Тройки Диалог Украина» — дохідність портфеля інвестбанку лише на десяті частки відсотків нижча за показник Сократа. Лідерами зростання в портфелі «Тройки Диалог Украина» стали папери Донбасенерго (+3,5%) і Міттал Стіл Кривий Ріг (+6,1% за два місяці). Руслана Дейкун, аналітик «Тройка Диалог Украина», відсутність зростання акцій пояснює політичною кризою: «У таких ситуаціях інвестори починають переводити кошти з більш ризикованих акцій у блакитні фішки». За її словами, у періоди спаду найбільшою популярністю у портфельників на українському ринку користуються енергетичні та нафтові компанії, наприклад, Укрнафта. Протягом останнього місяця, за словами аналітика, акції цих підприємств зросли на 1-2%.

Протилежної думки дотримується Хав’єр Рейєз, віце-президент ІК Foyil Securities. За його словами, основна причина зниження вартості портфеля, складеного аналітиками Foyil (-13,1%), — криза світового фондового ринку. «Незважаючи на поліпшення фундаментальних показників економіки України, інвестори продовжують бути обережними. Але, на наш погляд, ринок уже досяг дна і тепер спрямований вгору», — стверджує Рейєз. Справді, економічні показники наприкінці першого півріччя зросли — промвиробництво за півроку збільшилося на 3,6%, а темпи зростання машинобудування сягнули 12,2%. Однак на котирування акцій промислових компаній таке зростання поки що не вплинуло. Наприклад, Маріупольський завод важкого машинобудування до моменту закінчення другого туру гри подешевшав майже на 10%. Крім того, аналітиків Foyil Securities підвели Дніпроенерго та Нижньодніпровський трубопрокатний завод — вони втратили у вазі відповідно 0,5 і 0,4%. Найзбитковішими для компанії стали вкладення в банк «Аваль» — за два місяці мінус 33%. Головна причина — додаткова емісія акцій банку, що відбулася наприкінці червня — на початку липня.

Команда Millennium Capital втратила віртуальні кошти на тих самих акціях, які підвели компанію в першому турі. Йдеться про папери Полтавського ГЗК, Київенерго та ХК «АвтоКрАЗ», які другий місяць поспіль втрачають більше (у відсотковому виразі), ніж індекс ПФТС. Утім, портфель Millennium Capital підтримала чергова виплата дивідендів.

У першому турі компанія отримала $40 тис. за рахунок дивідендів Укрнафти. Цього разу дивідендами потішив Укртелеком, виплативши інвесткомпанії $2 тис. Таким чином, з урахуванням суми дивідендів вартість портфеля Millennium Capital зменшилася на 5%, а не на 9%.

Контракти, своєю чергою, знову втратили на більшості компаній, акції яких було включено до портфеля. У другому турі продовжували падати котирування акцій Західенерго, Мотор Січі, Укрнафти та АвтоКрАЗу. Однак найбільше підвели папери Укрсоцбанку. Як і у випадку з Авалем, банк провів додемісію, збільшивши статутний капітал у 5 разів. Результат — падіння котирувань Укрсоцбанку на 33% з моменту початку гри. Від серйозних втрат портфель Контрактів, знову, як і в першому турі, врятували «сміттєві» акції Донецького металургійного заводу, які другий місяць користуються високим попитом у спекулянтів.

Проте не варто робити серйозних висновків за підсумками другого туру про привабливість тих чи інших акцій. Котирування практично всіх паперів, обраних аналітиками, або повторюють рух ринку, або змінюються дуже незначно. Винятки: два папери банківського сектору — Авалю та Укрсоцбанку, які стали каменем спотикання для команд Foyil і Контрактів, а також акції двох метзаводів — Донецького та Міттал Стіл Кривий Ріг. Банки, як уже згадувалося, втратили в ціні через проведені додемісії, причому зниження вартості акцій для кожного з них було меншим, ніж зростання статутних фондів.

А отже, у кожного з цих паперів ще є потенціал зростання. Підвищення попиту на «металургійні» акції пояснюється зростанням цін на метали на глобальному ринку, а також поглинанням індійською Mittal Steel свого головного конкурента на світовому ринку — люксембурзької Arcelor. Новини про об’єднання компаній і про хороші фінпоказники індійської корпорації в першому півріччі збільшили попит на папери колишньої Криворіжсталі. А чутки про майбутній продаж Донецького заводу провокують інтерес портфельників до акцій підприємства.

Неприємно здивували тільки котирування паперів Луганськтепловозу. Попри оголошення про приватизацію заводу, акції підприємства не тільки не зросли, а навіть знизилися в ціні порівняно з першим туром. Аналітики, які ще наприкінці весни називали цей папір одним із найперспективніших на ринку, зараз виявляють обережність, рекомендуючи інвесторам утриматися від його купівлі, а напередодні приватизації і взагалі розлучитися з акціями виробника локомотивів.

У роздумах

Інвесткомпанії — учасники гри наполягають на тому, що обрані ними акції вже незабаром зростуть у ціні. Передумови для цього є. Зараз найбільший потенціал зростання має портфель нинішнього аутсайдера — компанії Foyil Securities. Парадоксально, але в третьому турі на руку інвестбанку зіграє саме додемісія банку «Аваль» — основний чинник падіння вартості портфеля Foyil протягом перших двох турів. Згідно з правилами Контрактового майданчика, учасники гри мають право раз на місяць — після оголошення підсумків чергового туру — змінити склад портфеля, продавши частину наявних акцій і купивши на них інші папери. Саме це й зробила команда Foyil Securities, продавши

1433 акції Маріупольського важмашу (за ринковою ціною $10,42 на 21 липня) і купивши на виручені гроші акції банку «Аваль». З огляду на те що за вітчизняним законодавством акціонер компанії має право на викуп додаткової емісії акцій за номіналом (пропорційно своїй участі в акціонерному капіталі), Foyil отримала можливість купити папери Авалю по $0,02. При цьому ринкова ціна акцій Авалю на 22 липня була у 4,5 разу більша — $0,089. Тому вартість портфеля Foyil істотно зросте вже в наступному турі. «За нашими прогнозами, зростання активів Авалю в 2006 році становитиме 44%, чистий прибуток збільшиться в 4,5 разу», — говорить Рейєз.

На жаль, так не змогли вчинити Контракти, що, як і Foyil, постраждали від додемісій у банківському секторі. Підписка на акції Авалю відбувалася в червні — липні, а підписка на додемісію Укрсоцбанку закінчилася задовго до старту проекту «Контрактовий майданчик». Утім, журналісти поки що не мають наміру переглядати склад свого портфеля, сподіваючись на майбутнє підвищення котирувань Укрсоцбанку, а також «сміттєвих» акцій у нашому портфелі (Мотор Січі та Донецького МЗ). А очікувана позитивна корекція акцій Укрнафти після виплати дивідендів, схоже, вже розпочалася.

Не змінили склад портфелів, відклавши перегляд на кінець літа, ще дві команди — Сократ і Millennium Capital. За словами Сергія Лесика, він вже готовий продати два папери (не уточнивши, які саме), що входять до портфеля Millennium Capital, але воліє виходити з невигідних активів наприкінці літа, коли ринок нарешті стабілізується. Віталій Мілентьєв також не виключає перегляду портфеля наприкінці літа — залежно від поведінки ринку та котирувань акцій компаній, включених до портфеля. А ось Руслана Дейкун з «Тройки Диалог» вирішила перестрахуватися. Попри досить непогані результати, показані Донбасенерго в другому турі, «Тройка Диалог Украина» поміняла акції енергокомпанії на блакитну фішку ПФТС — папера Укрнафти.

Контрактовий майданчик II тур
Склад портфеля	Кількість акцій, тис. шт.
ІК «Тройка Диалог Украина»	–0,542%*
Укрнафта	1,752
Західенерго	3,18
Дніпрообленерго	4,16
Міттал Стіл Кривий Ріг	288,6
Луганськтепловоз	404,04
Нижньодніпровський трубопрокатний завод	18,2
ІФГ «Сократ»	–2,957%*
Центренерго	133,33
Дніпрообленерго	3,12
Дніпроенерго	1,95
Міттал Стіл Кривий Ріг	216,45
Луганськтепловоз	252,52
Маріупольський завод важкого машинобудування	10,88
Нижньодніпровський трубопрокатний завод	18,2
ІК Millennium Capital	–9,223%*
Укрнафта	5,959
Укртелеком	990,099
Полтавський ГЗК	17,265
Київенерго	59,737
АвтоКрАЗ	873,362
Контракти	–9,968%*
Укрнафта	2,979
Західенерго	6,35
АвтоКрАЗ	1746,725
Укрсоцбанк	286,944
Луганськтепловоз	202,02
Мотор Січ	1,422
Донецький металургійний завод	737,226
ІК Foyil Securities	–13,109%*
Укрнафта	3,724
Аваль	2638,509
Дніпроенерго	1,82
Нижньодніпровський трубопрокатний завод	16,378
Маріупольський завод важкого машинобудування	14,240

*Дохідність портфеля з 22.05.2006 по 21.07.2006. Без урахування дивідендів, нарахованих на акції компаній, що ввійшли до портфеля.

Примітка: Склад портфелів гравців зазначено на 22.07.2006 — після перегляду командами «Тройка Диалог Украина» і Foyil Securities.

Розрахунки Контрактів за даними ПФТС.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар