Спецпроект "Власні гроші": Фігурне падіння

Олена ШКАРПОВА

Віртуальні портфелі інвесткомпаній подешевшали через кризу світового ринку, виплати дивідендів і додемісії

Учасникам гри «Контрактовий майданчик» не пощастило: Контракти запустили тест-драйв гравців фондового ринку в самий розпал кризи. У першому турі гри, з 22 травня по 21 червня, індекс ПФТС знизився на 8,8%, а п’ять віртуальних портфелів подешевшали в середньому на 7%. За підсумками місяця найкращий результат у компаній «Тройка Диалог Украина» і «Сократ». Millennium Capital, Foyil Securities і Контракти втратили від 9,5 до 10% «вкладених» коштів.

Показово, що втрати трьох з п’яти учасників у першому турі були більшими, ніж падіння індексу ПФТС. Простіше кажучи, потенційний інвестор, що довірився рекомендаціям цих гравців фондового ринку, за підсумками місяця втратив би менше, якби вклав кошти у відносно безризикові блакитні фішки. Втім, аналітики інвесткомпаній збираються надолужити згаяне наприкінці літа, а невдачі списують на світову кризу, спеку і волатильність ринку.

Плюс на мінус

За словами аналітика ІК «Тройка Диалог Украина» Юрія Ушкова (лідер за підсумками першого туру з результатом -2,911%), портфель компанії втратив у ціні менше від інших завдяки зростанню акцій Луганськтепловозу та Нижньодніпровського трубопрокатного заводу. У ці активи фахівці «Тройки Диалог» вклали 40% віртуальних коштів. Навіть на падаючому ринку акції Луганськтепловозу змогли зрости на 0,8%. Причина — заяви голови Фонду держмайна Валентини Семенюк про те, що Луганськтепловоз все ж таки буде продано цього року, а потенційні претенденти на придбання активу — українська група «АвтоКрАЗ» (власник — Костянтин Жеваго), російський Трансмашхолдинг і німецький концерн Siemens. «Акції Нижньодніпровського заводу за місяць зросли на 0,9%, — пояснює Ушков. — Однак, на відміну від ситуації з паперами Луганськтепловозу, очевидних причин для зростання котирувань трубного заводу не було. Тому, найімовірніше, акції подорожчали через інтерес до паперів західних інституціональних інвесторів».

І все ж таки портфель «Тройки Диалог Украина» втратив у вазі за рахунок суттєвого падіння котирувань паперів енергетичного сектору. У середньому акції розподільних та генеруючих компаній подешевшали на 9%. «Енергетика, як і раніше, значно недооцінена ринком, капіталізація компаній галузі знизилася внаслідок загальної корекції ринку», — каже аналітик ІК «Тройка Диалог Украина». Піввідсоткове зменшення вартості Mittal Steel Кривий Ріг Юрій Ушков пояснює виключно кризою ринку, адже падіння котирувань компанії менше, ніж зниження індексу ПФТС. До того ж від компанії протягом місяця надходили позитивні новини, наприклад, зростання виторгу підприємства у травні становило 33%.

Досить непогані результати на падаючому ринку показав портфель ІФГ «Сократ» (2-ге місце, -2,957%). «Коливання паперів у нашому портфелі не перевищували коливань індексу ПФТС. Тому складно виділити ту чи іншу акцію, що вплинула на поведінку портфеля, — позитивний результат було досягнуто насамперед за рахунок диверсифікації», — впевнений Віталій Мілентьєв, начальник департаменту інвестиційного аналізу «Сократа». Падінню акцій Дніпробленерго (-5,3%), Дніпроенерго (-8,6%), Mittal Steel Кривий Ріг (-0,57%) і Маріупольського важмашу (-8,7%) протистояло невелике зростання акцій Центренерго (+0,33%), Луганськтепловозу і Нижньодніпровського трубопрокатного заводу.

Виручають дивіденди

Хав’єр Рейєз, віце-президент Foyil Securities (дохідність після першого туру -10,913%), вважає, що основна причина зниження вартості портфеля його інвесткомпанії — криза світового ринку. «Наш портфель містить переважно блакитні фішки, однак всі акції — як першого чи другого, так і третього ешелону — впали в ціні». За словами Рейєза, інтерес до вітчизняних акцій знижувався через перегрів більшості ринків, що розвиваються. «Період активного зростання в сотні й тисячі відсотків на рік минув, багато інвесторів вирішили зафіксувати свої прибутки. Тому корекція була неминучою», — вважає фахівець. Він також пов’язує падіння українського фондового ринку з відсутністю парламентської коаліції: «Розбрат у Верховній Раді посилив побоювання інвесторів щодо українських паперів — відплив коштів з ринку збільшився». Крім глобальної кризи і політичної в Україні причиною падіння вартості віртуального портфеля Foyil стала додемісія акцій банку «Аваль». Банк збільшив статутний фонд на 40%, випустивши прості іменні акції номіналом 0,1 (середня ціна акцій банку на ПФТС 21 червня становила 0,5 грн). У результаті папери Авалю подешевшали на 20%.

Контракти втратили (-9,494%) на більшості компаній, включених до портфеля. Акції Укрсоцбанку, Західенерго, підприємства «Мотор Січ», Укрнафти та АвтоКрАЗу в середньому впали на 13%. Проте зіграла одна з двох так званих junk-акцій (що подешевшали і є не дуже ліквідними), включених до портфеля — Донецького металургійного заводу (10% портфеля). Незважаючи на кризу й інтерес інвесторів лише до блакитних фішок, акції заводу подорожчали на 9%.

Millennium Capital (-9,674%) підвели і блакитні фішки, і акції компаній групи Костянтина Жеваго — Полтавського ГЗК і АвтоКрАЗу. АвтоКрАЗ — не дуже ліквідний папір навіть у період фондової благодаті. Акції Полтавського ГЗК подешевшали через коливання цін на світових ринках сировини.

Утім, гравці скоротили збитки за рахунок Укрнафти. У червні компанія виплатила дивіденди на свої акції, таким чином частково покривши втрати трьох портфелів. Foyil отримала $25 тис. дивідендів, Millennium Capital — $40 тис., команда Контрактів — $20,3 тис. Виплата дивідендів хоча й похитнула котирування Укрнафти, зменшивши вартість віртуальних портфелів, однак підтримала дохідність трьох гравців, не дозволивши їм впасти у глибокий мінус. Якщо додати до вартості портфелів суму отриманих дивідендів, падіння акцій Foyil становило б 7,3%, Millennium Capital — 6,2%, Контрактів — близько 6%.

Спокійні всі

Після першого туру ніхто з гравців не змінив склад свого портфеля. На думку Сергія Лесика, начальника аналітичного відділу ІК Millennium Capital, поступово зникають основні чинники падіння ринку — в Україні створено коаліцію, стає зрозумілою політика Федеральної резервної системи США щодо відсоткових ставок (підвищуватимуться). Це означає, що український фондовий ринок, а слідом за ним і вартість портфелів незабаром неминуче почнуть зростати.

Віталій Мілентьєв не сподівається на значне зростання обсягів торгів у липні — у розпалі літа на фондових ринках традиційно панує тиша: «Від ринку очікуємо оцінки справедливої ціни обраних нами акцій, а також зростання недооцінених паперів». «Переважною тактикою інвесторів протягом літа буде обережність», — погоджується зі своїм колегою Хав’єр Рейєз. Представник Foyil Securities також розраховує на справедливу оцінку ринком паперів, включених до свого портфеля. Утім, команда Foyil Securities не побажала переглядати структуру портфеля через обмежений набір акцій, які дозволено включати до портфеля правилами гри (див. Контракти, № 25, стор. 19). «Можна було б вкласти кошти в акції Укргазбанку чи інші папери. Але позаяк вибирати можна лише з 30 паперів, ми воліли не міняти склад портфеля», — говорить Рейєз. На думку Юрія Ушкова, стратегія диверсифікації, обрана компанією, після виходу ринку з кризи обов’язково допоможе команді «Тройки Диалог» заробити. «Ми, як і раніше, робимо ставку на енергетику, незважаючи на те що галузь дуже просіла на ПФТС. Сектор має хороші перспективи, тому не збираємося розлучатися з енергетичними акціями», — каже Ушков. Контракти, своєю чергою, також залишили у своєму портфелі 7 від початку обраних паперів — наша команда сподівається ще трохи заробити на Донецькому метзаводі. Західенерго і АвтоКрАЗ після червневої корекції знову мають подорожчати. Акції Укрнафти, на нашу думку, очікує позитивна корекція після виплати дивідендів.

Контрактовий майданчик

І тур

 * Доходность портфеля з 22.05.06 по 21.06.06

За розрахунками Контрактів, виходячи з даних ПФТС

Робота над помилками

У розділі «Робота над помилками» спецпроекту «Контрактовий майданчик» Контракти проаналізують допущені помилки при визначенні правил гри (див. Контракти № 25-2006), пояснять, які особливості реальної гри на фондовому ринку не було враховано, а також виправлять технічні неточності.

1. Після першого туру три гравці отримали дохід за рахунок дивідендів на акції Укрнафти. Одна з команд захотіла інвестувати отримані в такий спосіб кошти в акції Нижньодніпровського трубопрокатного заводу, збільшивши таким чином кількість паперів НДТЗ у своєму портфелі. Контракти відмовили у проханні команди. Згідно з правилами гри, купувати нові акції можна лише продавши частину наявних акцій. Дивідендні доходи у нашій грі прирівнюються до доходів, отриманих від інших видів вкладень — тому ці кошти не можна «інвестувати» у віртуальні акції. У реальності інвесткомпанії зазвичай реінвестують дивідендні доходи. Адже після виплати дивідендів котирування акцій компанії падають приблизно на суму виплачених дивідендів, а заборона на реінвестування дивідендів призводить до зниження дохідності портфелів.

2. У попередньому номері з технічних причин було допущено помилку. Дохідність портфеля ІК Foyil Securities за підсумками першого туру становила не -26,932%, а -10,913%. Редакція просить вибачення.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар