Контракти

Євген ДУБОГРИЗ, редактор розділу «Гроші»

Зверніть увагу на компанії, в яких держава володіє контрольним пакетом, а також на активи, готові до виходу на IPO. Можуть вистрілити акції, що суттєво подешевшали з початку року

Нашу стратегію інвестування можна назвати умовно-ризиковою. Контракти поділили віртуальні гроші на три частини. Більшу частину ($600 тис., або 60% коштів) вклали в ліквідні папери з невисоким потенціалом зростання і невеликою ймовірністю здешевлення. Вкладаючи в ці акції, страхуємо ризики падіння цін на решту паперів, що увійшли до пакета.

Як надійні папери вибрали акції трьох великих компаній — Укрнафти, Західенерго і холдинга АвтоКрАЗ (частка кожного папера в портфелі — 20%). Укрнафта приваблює високими цінами на нафту і дивідендними виплатами. Другий рік поспіль переважна частина прибутку компанії йде на виплати акціонерам. Контрольний пакет (50%+1 акція) Укрнафти належить державі. Спостережну раду, що відповідає за ухвалення ключових для компанії рішень, також очолюють представники держави. Відповідно для компанії практично неактуальна проблема розмиву пакетів міноритарних акціонерів шляхом додемісій, що характерно, наприклад, для банків і металургійних компаній, які перебувають у приватній власності.

Акції Західенерго цікаві нам через високий експортний потенціал компанії: тарифи на постачання енергії за кордон вищі від внутрішньоукраїнських. У Західенерго також вельми високий за українськими мірками показник free float (частка акцій, що перебувають у вільному обігу) — близько 19%. Зарубіжні портфельники охочіше інвестують саме в компанії з високим free float. Державі належить трохи більш ніж 70% акцій Західенерго, що, як і у випадку з Укрнафтою, знижує ризик втрати коштів через додемісії.

Хоча акції АвтоКрАЗу не такі ліквідні, як папери Укрнафти і Західенерго, вважаємо їх привабливими для середньострокових вкладень з двох причин. По-перше, власники АвтоКрАЗу — група «Фінанси та Кредит» — активно формують великий машинобудівний холдинг на базі АвтоКрАЗу. Крім того, топ-менеджмент холдинга не раз заявляв про плани провести первинне розміщення частини акцій KRAZ Industries на міжнародній фондовій біржі. Як свідчить практика виходу на IPO російських і вітчизняних компаній, у перші місяці після розміщення за кордоном ринкова вартість активів може зрости ледве не вдвічі. По-друге, у Костянтина Жеваго (один з основних власників групи) склалися хороші стосунки з українською владою, а отже, бізнес групи може розвиватися стабільно без втручання держави.

20% коштів ми вклали в папери, які вже оцінені, а то й переоцінені ринком (порівняно з акціями аналогічних активів країн, що розвиваються) — акції холдинга Луганськтепловоз і Укрсоцбанку. Контракти вважають, що в цих паперів великий потенціал короткострокового зростання. Очікувана поточного року приватизація Луганськтепловозу посилює інтерес портфельників до акцій заводу. Торік таким самим ажіотажним попитом користувалися акції Криворіжсталі: до приватизації вітчизняні та західні портфельні інвестори активно скуповували папери меткомбінату з метою подальшого перепродажу куплених паперів стратегічному інвесторові за вищою ціною. Проте після приватизації акції Криворіжсталі різко впали в ціні. Тому папери Луганськтепловозу триматимемо в нашому портфелі аж до приватизації, а потім маємо намір негайно з ними розлучитися.

Причина включення до портфеля акцій Укрсоцбанку — ажіотажний попит західних стратегічних інвесторів на активи українського фінансового сектору. Ми розраховуємо, що до кінця року інтерес іноземців до вітчизняних банків збережеться і акції Укрсоцбанку на хвилі ажіотажного попиту подорожчають.

Ще 20% коштів ми вклали у високоризикові, на наш погляд, акції Донецького металургійного заводу і Мотор Січі. Це папери з високим потенціалом зростання і падіння, але при цьому достатньо дешеві. Акції Донецького метзаводу можуть вистрілити на хвилі консолідації металургійних активів у світі, якщо хтось з великих гравців ринку виявить зацікавленість до невеликого українського заводу. А Мотор Січ, попри падіння капіталізації (-17% з початку року) поки що залишається монополістом на ринках СНД з виробництва авіадвигунів.

У разі реалізації песимістичного сценарію — одночасного зниження цін на папери Луганськтепловозу, Укрсоцбанку, Мотор Січі та Донецького метзаводу — інвестор повинен щонайменше не втратити вкладені гроші. Оптимістичні очікування — дохідність пакета становитиме не менш ніж 40%.

Портфель
Актив	Частка в портфелі, %	Ціна акції, $ *	Кількість акцій, тис. шт.	Вартість пакета, $ тис.
Укрнафта	20	67,13	2,979	200
Західенерго	20	31,485	6,35	200
АвтоКрАЗ	20	0,1145	1746,725	200
Укрсоцбанк	10	0,3485	286,944	100
Луганськтепловоз	10	0,495	202,02	100
Мотор Січ	10	70,297	1,422	100
Донецький металургійний завод	10	0,1356	737,226	100
Загальна вартість портфеля (на 22.05.2006 р.), $ тис.	1000
*Середнє арифметичне між котируваннями на купівлю та продаж у ПФТС на момент закриття ринку 22 травня 2006 року.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар