Millennium Capital

Сергій ЛЕСИК, начальник відділу аналітичних досліджень ІК Millennium Capital

Український банківський сектор і металургія переоцінені. Інвестувати вигідно у видобувний сектор — ціни на нафту і залізну руду лише зростатимуть

Обрану нами стратегію інвестування можна назвати захисною. Папери, які ми вирішили включити до нашого портфеля, швидше за все, не вистрілять найближчими місяцями. Проте ці акції навряд чи впадуть у ціні, тому збитків потенційний інвестор не зазнає. Загалом ми розраховуємо на те, що через півроку цей портфель принесе 20-30% доходу.

Частка Укрнафти у нашому портфелі становить 40%. Основну ставку на цю компанію робимо з двох причин. Перша — очікування зростання вартості нафти на світових ринках: у перспективі ціна за барель може сягнути $100. Друга — недостатній видобуток нафти всередині України: Укрнафта нарощуватиме оберти виробництва і розроблятиме нові родовища. Таким чином, зростатимуть як вартість продукції компанії, так і її обсяги продажу. Справедливу вартість акції Укрнафти вбачаємо на рівні $80.

Частка Укртелекому в портфелі — 20%. Потенціал зростання паперів компанії трохи нижчий за «Укрнафтівський», оскільки приватизацію і впровадження технології 3G — основні чинники підвищення котирувань акцій телефонного монополіста — відкладено на невизначений час. Проте в середньостроковому періоді акції Укртелекому можуть зрости в ціні до $0,30.

Ми також включили до портфеля Полтавський ГЗК. Ціни на залізну руду (як і на нафту) протягом року підвищуватимуться. Сподіваємося, що через рік вартість акції ПГЗК дійде до $20.

Додали до портфеля два більш «довгограючих» папери — акції Київенерго і холдинга «АвтоКрАЗ». Київенерго дуже недооцінена. Справедлива ціна паперів енергокомпанії — $2,92. Крім того, Київенерго є цікавішим, ніж інші вітчизняні генеруючі активи, за рахунок місця розташування. Київ — найбагатший регіон України, що швидко зростає, тому споживання електроенергії збільшуватиметься високими темпами саме в цьому регіоні. Відтак підвищуватимуться і тарифи на енергію, яку виробляють столичні ТЕЦ. При цьому населення Києва з огляду на вищі доходи порівняно з іншими регіонами країни, швидше за все, нормально сприйме зростання вартості електроенергії. АвтоКрАЗ є стабільною компанією і показує хорошу динаміку виробництва, тому акції підприємства в середньостроковій перспективі тільки зростатимуть в ціні. Справедлива вартість акції — $0,16.

Ми не включали до портфеля металургійні активи і акції компаній важкого машинобудування, оскільки ці галузі зараз переживають не найкращі часи. Підсумки першого кварталу 2006 року показують, що металурги перебувають у «цінових ножицях». Енергоносії і залізна руда продовжують дорожчати, тоді як ціни на сталь не підвищуються, а в майбутньому, найімовірніше, навіть впадуть. Крім того, основний чинник зростання вартості металургійних активів — консолідація або її очікування інвесторами. Проте в Україні консолідації поки що не передбачається. Не включили до нашого портфеля й активи банківського сектору, оскільки вважаємо їх переоціненими.

Якби наша стратегія була агресивною, вклали б велику частину коштів в акції Мотор Січі, концерну «Стирол», Донецького металургійного заводу, Ясинівського коксохіму та інші дешеві папери або такі, що подешевшали від початку року. Але, враховуючи корекцію ринку, вважаємо, що найменш ризиковими будуть вкладення в максимально ліквідні й безпечні папери, такі як Укрнафта і Укртелеком. До того ж влітку на фондовому ринку очікується традиційне затишшя — зазвичай у цей час ринок є волатильним. З початком осені, коли більшість серйозних інвесторів повернуться з канікул, на українському ринку знову з’явиться великий капітал — і зарубіжний, і вітчизняний. Тоді ринок піде вгору. Триматимемо ніс за вітром: до кінця літа збираємося переглянути портфель залежно від того, як складеться ситуація на сировинних ринках.

Портфель
Актив	Частка в портфелі, %	Ціна акції*, $	Кількість акцій, тис. шт.	Вартість пакета, $ тис.
Укрнафта	40	67,13	5,959	400
Укртелеком	20	0,202	990,099	200
Полтавський ГЗК	20	11,584	12,265	200
Київенерго	10	1,674	59,737	100
АвтоКрАЗ	10	0,1145	873,642	100
Загальна вартість портфеля (на 22.05.2006), $ тис.	1000
* Середнє арифметичне між котируваннями на купівлю і продаж у ПФТС на момент закриття ринку 22 травня 2006 року.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар