Парне катання

Наталія ЗАДЕРЕЙ

У найближчі декілька місяців курс євро знижуватиметься. Наступного року випробування чекають на долар

Подорожчання долара відносно євро протягом року багато аналітиків супроводжували скептичними коментарями. Мовляв, ентузіазм валютних спекулянтів з приводу американської валюти згасне, як тільки США оприлюднять чергову порцію статистики про загрозливі розміри торгового і бюджетного дефіцитів.

На початку листопада така статистика з’явилася — торговий дефіцит США у вересні сягнув $66,1 млрд, перевищивши найпесимістичніші прогнози. Однак на настроях трейдерів це відповідним чином не позначилося. Більш вражаючими були новини з Європи, що обвалили курс євро до долара до дворічного мінімуму — 1,17 USD/EUR. До кінця року, вважають фінансисти, у долара є всі шанси зміцнитися до 1,15 USD/EUR.

Спекулятивний демарш

Довготерміновим курсоутворюючим фактором є структура світової торгівлі, короткотерміновим — спекулятивні рухи капіталу. Падіння євро — результат перемоги другого чинника над першим. На початку листопада міністри фінансів країн єврозони закликали Європейський центральний банк не підвищувати базову процентну ставку, щоб утримати тенденцію до пожвавлення економіки.

Саме перспектива збереження ставки ЄЦБ на рівні 2% спонукала спекулянтів позбуватися європейської валюти. Адже напередодні Федеральна резервна система США підвищила ставку рефінансування до 4% і дала зрозуміти, що не має наміру на цьому зупинятися. А капітал, як відомо, прагне туди, де вища прибутковість.

У США капітали течуть і в зв’язку з підйомом ринку акцій і запровадженням податкових пільг для американських корпорацій, що репатріюють доходи. своєю чергою, приплив капіталу — пояснення тому, що невтішні цифри з торгового дефіциту не вразили валютний ринок. Такий дефіцит не вважається проблемою доти, доки компенсується інвестиціями. А в Сполучених Штатах так і відбувається — в серпні чистий приплив капіталу становив $91,3 млрд.

Підлили масла у вогонь масові безладдя у Франції та їх відлуння в Бельгії і Німеччині. За однією з версій, негатив арабських заворушень для євро полягає в тому, що вони можуть зашкодити реноме міністра внутрішніх справ Франції Ніколаса Саркозі, з можливим президентством якого пов’язують надії на економічний добробут.

Політика vs економіка

Відповідь на запитання, як поводитиметься пара євро/долар в довгостроковій перспективі, криється в макроекономічній площині. І тут все не так просто. Прискорення інфляції — проблема, властива і США, і країнам Євросоюзу. Щодо економічного зростання, то в третьому кварталі пожвавлення спостерігалося також по обидва боки океану. При цьому якщо в США урагани трохи попсували економічні показники, то в Євросоюзі, навпаки, зростання ВВП перевищило прогнозоване.

Таким чином, і перед США, і перед Євросоюзом стоять однакові завдання — боротьба з інфляцією за допомогою більш жорсткої монетарної політики, тобто підвищенням кредитних ставок. У США таке підвищення відбувається вже давно, а от європейці, як вже зазначалося, до недавнього часу йому відчайдушно противилися.

Проте оприлюднені минулого вівторка позитивні дані про економічне зростання вказують на те, що ЄЦБ все ж зважиться на цей крок. За прогнозами західних аналітиків, підвищення європейської ставки на 0,25% може відбутися вже 1 грудня. Такий поворот подій може швидко змінити ситуацію на валютному ринку.

«На руку долару грають очікування подальшого зростання відсоткових ставок ФРС на тлі більш швидких темпів зростання економіки США порівняно з Європою. Цей фактор залишатиметься в силі доти, доки ЄЦБ не дасть зрозуміти, що економіка Європи є достатньо сильною, швидко розвивається і готова до підвищення відсоткової ставки», — говорить Андрій Пономарьов, директор казначейства Укргазбанку.

З точки зору стимулювання експорту, слабка національна валюта вигідна і США, і Євросоюзу. Однак більш актуальним це питання є все ж таки для американців. «Тема американського подвійного дефіциту зараз дещо відійшла на другий план, але вона спливе ще не раз, тому що останні дані підтверджують негативну для США тенденцію до зростання дефіциту», — звертає увагу Пономарьов.

В Євросоюзі немає таких серйозних макроекономічних диспропорцій. Там вирують політичні пристрасті — провал ухвалення європейської конституції влітку, нинішнє арабське безладдя у Франції, невдоволення європейських урядів монетарним союзом. Однак політичний чинник обіцяє незабаром зійти нанівець. У такому випадку євро поверне втрачені позиції. Андрій Пономарьов припускає, що зміцнення долара продовжиться від одного до трьох місяців. «Січень — традиційно місяць «доларовий», тому послаблення долара в цей період вкаже на початок довгострокового зростання євро», — каже експерт.

Ризики для України

Світові курсові перипетії не оминули і український ринок. Оскільки курс євро в Україні формується під впливом світових крос-курсів, гривня продовжує дорожчати відносно європейської валюти. Так, на міжбанківському валютному ринку курс євро минулого тижня коливався в межах 5,87-5,90 UAH/EUR, в обмінниках середній курс купівлі європейської валюти знизився порівняно з початком місяця на 14 копійок — до 5,89 UAH/EUR.

При цьому різниця між ціною купівлі та ціною продажу в 20 копійок свідчить про те, що банкіри не налаштовані на довгострокове падіння євро. «До кінця року курс євро перебуватиме в коридорі 5,8-6,10 UAH/EUR. На початку 2006 року можна очікувати незначного зміцнення європейської валюти за умови відсутності різких дій НБУ щодо ревальвації/девальвації гривні», — прогнозує Володимир Буданов, начальник управління стратегічного маркетингу УкрСиббанку.

Панічної реакції вкладників на зниження курсу євро, що триває, банкіри не спостерігають. У виграші поки ті клієнти банків, які залучили кредити у європейській валюті. Щоправда, ані цей факт, ані різниця в ставках на користь кредитів у євро любов позичальників до долара не похитнули.

«У портфелях українських банків спостерігається незначне збільшення частки кредитів у євро. Водночас обсяг кредитів у доларах США, як і раніше, набагато більший, оскільки клієнти все ще не довіряють європейській валюті», — каже Буданов.

Не вигідна нинішня ситуація імпортерам, що виставляють ціни в євро, — не виключено, що доларові цінники повернуться, зокрема, у автоімпортерів. Але найголовніше, що здешевлення євро не обіцяє нічого доброго для товарообігу між Україною і Європою.

Якщо на початку року Україна більше експортувала в Європу, ніж імпортувала, то тепер сальдо з торгівлі товарами з Європою — негативне. Такий фактор, як зниження курсу євро до долара, може тільки посилити тенденцію, адже європейський імпорт стане ще дешевшим.

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар