Гроші

Південний гірничо-збагачувальний комбінат (ПівденГЗК)

Вікторія РУДЕНКО

Найдохідніші акції у квітні: акції компанії за місяць зросли на 7%. Головний чинник зростання вартості акцій ПівденГЗК — підвищення світових цін на залізорудну сировину

У квітні падіння українського фондового ринку тривало. Просіли акції практично всіх вітчизняних компаній, середнє зниження по ринку — 15%. У плюсі папери лише кількох компаній першого і другого ешелонів, лідер зростання — Південний гірничо-збагачувальний комбінат (+7%). При цьому акції більшості ГЗК за підсумками квітня істотно подешевшали папери Марганецького ГЗК — на 41%, Північного ГЗК — на 16%, Центрального — на 8,7%, Полтавського — на 2,3%.

Хто на новенького

Головний чинник зростання вартості акцій ПівденГЗК — підвищення світових цін на залізорудну сировину. «Світові ціни на ЗРС зросли на 70-80%. Українські ГЗК також підвищили ціни», — пояснює Олег Юзефович, аналітик КК «Альфа Капітал». У нашій країні випуск агломерату здебільшого сконцентрований на металургійних комбінатах. Однак є кілька метзаводів, які не мають власного агломераційного виробництва: Донецький, Макіївський та Дніпропетровський ім. Петровського. «Ось вони і є головними споживачами продукції Південного ГЗК, який виробляє агломерат у великих обсягах», — коментує Олег Юзефович.

У лютому—березні підприємство почало активно нарощувати випуск агломерату. «У його виробництві використовують конгломерат (вид руди). ПівденГЗК видобуває сировину в досить великих обсягах, тому може збільшувати випуск агломерату, щоправда, за рахунок скорочення виробництва іншого продукту — залізорудного концентрату», — пояснює Юзефович.

Інша причина зростання акцій ПівденГЗК — зміна структури власності на підприємстві наприкінці 2007-го (відтоді папери подорожчали на 35%). Це одна із шести компаній Привату, придбаних російською групою «Евраз». Наприкінці 2007-го аналітики і ЗМІ припускали, що «Евраз» купила у Привату 51% акцій ГЗК. «Після приходу на підприємство нового співвласника популярність паперів істотно зросла», — каже Олег Юзефович. Утім, у середині квітня представники «Евраза» повідомили, що не переводять компанію на баланс, оскільки не володіють контрольним пакетом акцій ПівденГЗК. Тоді ж у групі «Евраз» заявили, що корпорація веде переговори з іншим великим акціонером ПівденГЗК — групою SCM (належить трохи менш ніж 50% паперів) — про купівлю частки в компанії. З одного боку, перша заява «Евраза» негативно вплинула на популярність акцій ПівденГЗК серед інвесторів: поки в компанії немає стратегічного власника, який контролюватиме більш ніж 50% паперів, підприємство розвиватиметься екстенсивно. Однак офіційне повідомлення про переговори із SCM нівелювало негативний ефект від заяви «Евраза» про неволодіння контрольним пакетом ПівденГЗК: інвестори сподіваються, що компанія дістанеться одному з нинішніх мажоритаріїв. За словами аналітиків, два власники ПівденГЗК активно викуповують акції, які перебувають у вільному обігу.

Потенціал зростання

Більшість аналітиків позитивно оцінюють перспективи розвитку гірничорудного бізнесу в нашій країні. «Уже зараз ціни на залізорудну сировину і в Україні, і на світовому ринку досить високі. Проте у 2009 році ціни й далі зростатимуть», — коментує Олег Юзефович. За оцінками аналітиків, до 2012-го виробництво сталі в Україні збільшиться на 50%, тобто попит на залізну руду постійно підвищуватиметься.

Аналітики з КК «Альфа Капітал» радять купувати акції Південного ГЗК. За даними Олега Юзефовича, справедлива вартість паперів компанії — $2,2 за штуку (зараз вони котируються по $1,3-1,4). Потенціал зростання на рік — 38%. Фахівці ІК «Драгон Капітал» також рекомендують купувати акції компанії: справедлива ціна — $2,14, потенціал зростання — 35%. В ІК «Конкорд Капітал» папери Південного ГЗК вважають переоціненими. На думку аналітиків, поточна вартість акцій на 6% вища за справедливу.

Великі власники ПівденГЗК (SCM і «Евраз», також невеликим пакетом акцій володіє група «Приват») — досить прозорі структури. «Евраз» котирується на Лондонській біржі, Метінвест намагається створити прозору корпоративну структуру. «Наявність таких акціонерів у компанії — своєрідна гарантія для дрібних інвесторів від багатьох економічних та політичних ризиків», — вважає Олег Юзефович.

Один із головних мінусів підприємства — застарілість обладнання і методів видобування руди. Протягом останніх кількох років колишні власники ПівденГЗК (Приват і Смарт-холдинг) практично не інвестували в оновлення його основних фондів. «Якщо нинішні господарі ПівденГЗК не вкладуть досить великі суми у розширення кар’єрів та оновлення потужностей, компанія може істотно зменшити обсяги виробництва, видобуток руди стане проблематичним», — каже Юзефович.

Інший ризик інвестицій у ПівденГЗК — низький free-float (кількість акцій у вільному обігу). Зараз на ринку торгується лише 1% паперів. Згодом їх повністю викупить з ринку один із нинішніх власників, прогнозують аналітики.

Південний гірничо-збагачувальний комбінат (ПівденГЗК)

Тикер на ПФТС: PGZK

Вільних акцій в обігу: 1%

Профіль діяльності: виробництво залізорудної сировини, концентрату та агломерату

Чистий дохід у 2006 році: $305 млн

Чистий дохід у 2007 році: $571 млн

Чистий прибуток у 2006 році: $1,1 млн

Чистий прибуток у 2007 році: $119,6 млн

Кому належить, %:

51% — група «Евраз» (Росія) і група «Приват»
49% — група «СКМ»

Ринкова капіталізація: $3,41 млрд*

Торги на ПФТС

*Станом на 5 травня.
За даними ІА «Інтерфакс-Україна», ПФТС

Тест корпоративного управління

Чи можна назвати компанію відкритою?

Південний ГЗК ніколи не був відкритим. Після придбання його «Евразом» (наприкінці 2007-го Приват продав пакет акцій ПівденГЗК російській групі «Евраз». — Прим. Контрактів) аналітики очікували, що підприємство стане прозорим. Зараз великі акціонери ПівденГЗК — компанія «Метінвест» (група SCM) і «Евраз». Обидві групи досить відкриті, але питання власності — хто контролюватиме ПівденГЗК — остаточно не вирішено. Тому й заходів з упровадження стандартів корпоративного управління на підприємстві ще не вживали    ...2

Як компанія проявила себе за останній рік?

У 2007-му Південний ГЗК отримав чистий прибуток у розмірі $119,6 млн — у 100 разів більший, ніж роком раніше ($1,1 млн за підсумками 2006-го). Зростання показників, найімовірніше, пов’язане з тим, що група «Приват» оприлюднила реальні, а не занижені фінансові показники компанії. Думаю, в майбутньому ПівденГЗК постійно показуватиме досить високий прибуток. Крім того, торік підприємство переорієнтувалося на виробництво агломерату як дохіднішого виду сировини    ...4

Чи професійний менеджмент компанії?

Менеджери Південного ГЗК знають свою справу і чудово розбираються в гірничорудному бізнесі. До того ж одним з його акціонерів є група «Евраз», лідер на російському метринку. У професіоналізмі топ-менеджерів російської корпорації можна не сумніватися    ...5

Яка історія акцій на ринку?

У 2007 році акції компанії мали досить великий попит. У травні 2007-го папери різко зросли — на 108%. За рік ціна акцій ПівденГЗК підвищилася вдесятеро, сягнувши наприкінці року майже 7 грн за штуку (на початку 2007-го — 50 коп.). З початку 2008-го папери подорожчали на 15%    ...5

Чи має компанія борги?

Відповідно до фінансового звіту компанії за 9 місяців 2007 року ПівденГЗК має чистий борг у розмірі $98 млн    ...4

Чи платить компанія дивіденди?

ПівденГЗК ще не проводив зборів акціонерів за підсумками 2007 року. Найімовірніше, власники підприємства ухвалять рішення не виплачувати дивіденди, принаймні раніше компанія не розподіляла прибуток на користь акціонерів    ...3

Чи є в компанії конкурентні переваги?

ПівденГЗК — єдиний серед українських гірничозбагачувальних комбінатів, що виробляє агломерат — продукт із високою доданою вартістю. Крім того, географічно компанія розташована неподалік Арселор Міттал Кривий Ріг — у виробництві агломерату може використовувати доменний газ металургійного комбінату    ...5

Якою є справедлива вартість компанії (target-price на 12 місяців)?

За даними КК «Альфа Капітал», справедлива вартість акцій компанії — $2,2 за штуку. Потенціал зростання — 38%. Рекомендую купувати акції ПівденГЗК    ...4

Загальна оцінка: 4 з 5

На запитання Контрактів відповідав аналітик КК «Альфа Капітал» Олег Юзефович

Реакція ринку
(квітень — початок травня)

Райффайзен Банк Аваль (BAVL)

У I кварталі 2008 року чистий прибуток Авалю зріс на 86,4% — до 180 млн грн.

29,0% з початку року

Після появи новини протягом трьох торговельних днів на ПФТС (25 квітня і 5-6 травня) його котирування зросли на 11,9%

Західенерго (ZAEN), Центренерго (CEEN), Донбасенерго (DOEN), Київенерго (KIEN)

21-22 квітня індекс ПФТС просів на 10%. Причина — масовий розпродаж акцій банками на тлі кризи ліквідності та відсутність великих покупців на фондовому ринку. Обвал індексу ПФТС призвів до зниження котирувань найбільш переоцінених акцій — паперів генеруючих компаній. Інвестори вирішили зафіксувати прибуток за їхніми акціями на тлі загального падіння ринку: за останні півтора року вони подорожчали на 200-300%.

25,0% з початку року (Усереднений показник за акціями чотирьох генкомпаний, що торгуються на фондовому ринку.)

21-23 квітня папери генкомпаній подешевшали в середньому на 10%

Укрнафта (UNAF)

У I кварталі 2008 року збільшила чистий прибуток порівняно з аналогічним періодом 2007-го у 2,8 разу — до 470,53 млн грн. У лютому 2008-го компанія призупиняла продаж бензину на своїх АЗС: офіційна причина — через проблеми із закупівлями нафтопродуктів, неофіційна — шантаж уряду групою «Приват», що володіє близько 40% акцій Укрнафти.

26,6% з початку року

Після появи фінансового звіту компанії (6 травня) котирування Укрнафти за один день зросли на 3%

Крюківський вагонобудівний завод (KVBZ)

Виплатить дивіденди за підсумками 2007 року в розмірі 11,5 млн грн (5% чистого прибутку), або 0,10 грн на акцію. 188,5 млн грн (95% чистого прибутку) завод спрямує на модернізацію виробництва.

17,7% з початку року

Після появи новини (22 квітня) акції заводу за п’ять торговельних днів на ПФТС (з 23 квітня по 6 травня) зросли на 4,1%

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар