Гроші

На узбіччі кризи

Олена ШКАРПОВА

Світовій економіці загрожує рецесія. Україна не постраждає — їй вистачає внутрішніх ризиків

На світовому фондовому ринку черговий виток кризи. 21-22 січня основні фондові індекси США і Європи (Dow Jones, NASDAQ Composite, S&P 500, FTSE 100) обвалилися на 2,5-3%, падіння деяких акцій європейських і американських компаній за два дні сягнуло 25%. Слідом за ринками розвинених держав просіли фондові біржі країн BRIC: Росія, Індія, Китай, Бразилія (у середньому на 10-15%). Український індекс ПФТС за два дні знизився на 5,9%. Причини падіння світових індексів — публікація негативних прогнозів щодо зростання економіки США великими інвестбанками і заяви голів Євросоюзу та США про охолодження європейської й американської економік.

«Поточна криза — це не просто наслідок падіння ринку житла, це кінець 60-річного періоду розвитку системи кредитування, заснованої на доларі як резервній валюті. Країни світу виявляють дедалі менше бажання акумулювати долари», — так прокоментував кризу Джордж Сорос, виступаючи на Всесвітньому економічному форумі в Давосі. Ера долара закінчилася, американська валюта вичерпала себе в ролі резервного грошового знака, а регулятори світової фінансової системи (центральні банки Європи та США. — Прим. Контрактів) не впоралися зі своїми завданнями, категоричний мільярдер.

На думку фахівців з Департаменту ООН із соціальних та економічних питань, глобальній економіці загрожує застій через ефект доміно. Очікується економічний спад у США, що спричинить скорочення експорту з Китаю, Європи та Японії до США. «Це зменшить попит азійських і європейських країн на продукцію emerging markets», — вважають економісти і прогнозують уповільнення більшості ринків, що розвиваються.

Холодний будинок

Після значного зростання світового ВВП у 2006-му глобальна економіка почала вповільнюватися. У 2007 році валовий продукт у масштабі планети збільшився на 3,6% проти 3,9% у 2006-му. У 2008 році економісти Світового банку прогнозують уповільнення світової економіки до 3,3% (дані Global Economic Outlook 2008*). «Економіка планети різко знизила темпи зростання через світову фондову кризу, що триватиме ще щонайменше рік», — пояснюють фахівці міжнародної організації.

Напередодні Світового економічного форуму в Давосі економісти з Citigroup, Marsh & McLennan Companies, Swiss Re, Wharton School Risk Center, Zurich Financial Services опублікували звіт про глобальні ризики, які загрожують світовій економіці у 2008-му (Global Risks 2008**). Негативних чинників, на думку економістів, кілька.

Головний ризик, що загрожує вповільненням економіки планети, — криза на ринку нерухомості у США та Європі. Причина колапсу ринку іпотеки у США — бум будівництва і кредитування в 2006-му. «У цей період багато банків надавали дешеві кредити незаможним верствам населення, що часто не мали стабільних доходів, тобто позики з дуже високими ризиками», — нагадує провідний економіст відділу інвестиційного консалтингу ІК «Юпрас Капітал» Олексій Білязе. Такі кредити банки сек’юритизували: випустили папери, забезпечені позиками.

До середини 2006-го зростання цін на американському ринку нерухомості припинилося, банківські кредити подорожчали. Позичальники спробували позбутися нерухомості, щоб розплатитися за боргами, пузир на житловому ринку лопнув. Від проблем на американському іпотечному ринку постраждали банки, які одержали від клієнтів лише частину виданих кредитів, та інвестори, що вклали гроші в сек’юритизовані папери. Восени 2007-го криза перекинулася на європейський фінансовий ринок. Банки з Європи, що інвестували в американські сек’юриті, зазнали мільярдних збитків, на ринку вибухнула криза ліквідності.

Разом із кризою на іпотечному ринку США почалася стагнація на житловому ринку Європи. За даними журналу The Econ-omist, протягом останніх 10 років вартість євросоюзної нерухомості зросла на 170% (за рівня інфляції 3-5% на рік). Очікується, що першим у ЄС-10 лопне пузир на ринку нерухомості Великої Британії. У січні дослідний центр Royal Institution of Chartered Surveyors провів опитування серед британських маклерів. Більш ніж половина агентів підтвердили: ціни на нерухомість падають і, найімовірніше, продовжуватимуть падати у 2008-му.

У державах, які нещодавно приєдналися до Євросоюзу, уже спостерігається криза на ринку нерухомості. Протягом останніх кількох років ціни на квартири, будинки і землю в країнах Балтії підвищувалися на 40-50% щороку. Причини — високі темпи зростання економіки (ВВП Латвії, наприклад, щороку збільшувався на 7-9%) і доступність кредитування. Кредитний та економічний бум призвів до високої інфляції в регіоні, банки підняли відсоткові ставки за кредитами і знизили обсяги кредитування. Будівництво, що фінансувалося за рахунок позик, припинилося, ринок нерухомості заморожений.

Таку ситуацію можна було спостерігати на початку 90-х, коли лопнув пузир на європейському ринку нерухомості. Наприкінці 80-х ціни на житло і землю у Франції, Великій Британії, Данії зростали шаленими темпами. У 1990-му в більшості розвинених країн Європи почалася економічна рецесія. У перші два роки рецесії вартість французької нерухомості впала на 30-40%, оборудки з купівлі-продажу квартир практично припинилися.

Хліба та видовищ

Два роки тому одним з головних чинників, які негативно впливають на світову економіку, економісти Давоського форуму називали послаблення долара. Американська валюта падає з 2002 року, в 2007-му грошовий знак втратив 11% своєї вартості щодо євро. Тепер роль американської валюти у світових економічних процесах експерти оцінюють скептично: долар США здає свої позиції як основна резервна валюта центральних банків, багато міжнародних корпорацій переводять свої розрахунки у грошові одиниці інших країн. За даними МВФ, торік частка долара у світових валютних резервах знизилася до рекордного мінімуму: 63,8% у III кварталі. «Послаблений долар мало впливає на розвиток світової економіки», — запевняють економісти Global Risks 2008.

Істотними ризиками для планетної економіки є зростання цін на нафту, газ і зниження глобальної пропозиції енергоносіїв, вважають економісти форуму в Давосі. За даними укладачів Global Risks 2008, у листопаді 2007-го — січні 2008-го пропозиція країн — постачальників нафти знизилася на 10%. На початку 2008-го вартість нафти сягнула рекордних за всю історію торгівлі чорним золотом $100 за барель. Роком раніше сировина торгувалася на світових біржах по $55-60 за барель. За оцінками фахівців, розвіданих запасів нафти вистачить лише на 40 років, газу — на 60. «Ціни на енергоносії протягом найближчих кількох років не знизяться», — прогнозують укладачі Global Risks 2008.

На думку економістів, зростання цін на продовольство може спричинити колапс світової економіки. «У першу чергу від високої вартості продуктів постраждають бідні країни, де населення витрачає на продовольство більш ніж половину своїх доходів», — зазначено в Global Risks 2008. Торік через неврожай зернових у Канаді, Австралії, Росії, Індії, США ціни на пшеницю підвищилися на 50-70%, соняшник — на 70-90%. У Китаї (одному з найбільших світових споживачів харчової продукції) соняшникова олія подорожчала на 35%, овочі й фрукти — на 30%, м’ясо — на 70%. «У поєднанні зі зростанням цін на нафту висока вартість продовольства у мільярдному Китаї може прискорити глобальну інфляцію і сповільнити темпи збільшення світового ВВП», — попереджають економісти Давоського форуму. До того ж деякі країни — виробники зерна поступово переходять на біопаливо: ще два-три роки — і понад третину посівних площ у США буде віддано рапсу.

«Китайська проблема» — так охрестили економісти ризик уповільнення економіки Піднебесної. За прогнозами Global Risks 2008, імовірність зниження темпів підвищення китайського ВВП з нинішніх 9-10 до 6-7% досить велика. «Це може сповільнити темпи зростання країн, що розвиваються, які експортують до Китаю свою продукцію», — припускають укладачі звіту.

Подвійний ефект

Більшість ризиків світової економіки на розвиток України впливають мало. «Наприклад, вплив світової продовольчої кризи на українську економіку подвійний, тобто водночас позитивний і негативний», — вважає Олександр Жолудь, експерт Міжнародного центру перспективних досліджень. Торік світове зростання цін на продукти харчування розігнало українську інфляцію до 16,6%. При цьому спостерігалося підвищення попиту на азотні добрива вітчизняних виробників — другий після чорної металургії експортний товар в Україні.

Зниження вартості долара, з одного боку, негативно позначається на купівельній спроможності українського населення. Гривня жорстко прив’язана до американської валюти, а тому падіння долара до євро автоматично знижує вартість гривні щодо європейського грошового знака. Це збільшує вартість українського імпорту, оскільки приблизно 40% імпортних товарів надходить в Україну з Європи. Крім того, ризики американської економіки переносяться на Україну через фіксацію гривні до долара. Водночас слабка гривня — конкурентна перевага для українських експортерів. «Національні валюти країн BRIC (Бразилії, Росії, Індії та Китаю) недооцінені щодо долара і євро. Це збільшує їхню конкурентоспроможність на світовому ринку і підтримує високе зростання ВВП», — нагадує Олександр Жолудь.

Іпотечна криза в Європі та США жодним чином не позначиться на українській економіці, впевнені аналітики. Понад те, зниження вартості житла в українських містах-мільйонниках у найближчі кілька років є малоймовірним. Можливе реальне здешевлення житла (з урахуванням зростання доходів населення). «У 2008-2009 рр. ціни на житло залишаться практично незмінними. Однак доходи населення продовжуватимуть зростати (у середньому номінальні доходи українців збільшуються на 25-30% щороку. — Прим. Контрактів). Тобто в майбутньому для того, щоб заробити на квартиру, середньостатистичному українцю доведеться працювати менше років, ніж необхідно зараз», — прогнозує Олександр Жолудь. Утім, для вияву цього чинника потрібно щонайменше років п’ять-шість.

Уповільнення темпів зростання Китаю — також несуттєвий для України ризик. «Охолодження китайської економіки може звільнити українським металургам місце, наприклад, в Африці, звідки Китай свого часу витіснив вітчизняних виробників», — обнадіює Олександр Жолудь. До того ж Україна конкурує з Китаєм за поставки енергоносіїв, наприклад, середньоазійського газу. Падіння темпів росту китайської економіки на руку Україні: у цьому випадку Китай менше споживатиме газу, подорожчання вартості блакитного палива сповільниться.

Вплив світової фондової кризи на Україну обмежений. «У 2006-2007-му спостерігалося значне підвищення доходів українців, вперше з 1990 року країна подолала кризу недоспоживання (ситуація, коли доходів населення недостатньо для відтворення). За нашими оцінками, витрати домогосподарств торік сягнули 500 млрд грн», — каже Олексій Білязе. Експерт упевнений: зростання доходів підвищить популярність фондового ринку як інструменту для вкладення коштів. За його прогнозами, у I кварталі 2008 року фондовий ринок залучить приблизно 250-300 млн грн коштів українців через пайові фонди чи індивідуальні інвестиції. «Цієї суми буде достатньо для підтримки ринку, що падає. Тому за чергового зниження світових фондових індексів взимку — навесні 2008-го корекція на ПФТС навряд чи перевищить 15%», — припускає Білязе. У майбутньому український фондовий ринок менше залежатиме від капіталу іноземних інвесторів, що виводять кошти під час обвалу світових індексів, сподівається фахівець.

Ризики України

Головний ризик для української економіки — зростання цін на енергоносії, вважають експерти. Дефіцит торговельного балансу в 2007 році сягнув $1,8 млрд — здебільшого через високу вартість газу для України (на газ припадає близько 11% імпорту в країну). Ціна бензину за рік зросла на 36%. «Однак є й позитивний момент у збільшенні вартості енергоносіїв. Високі ціни на газ і нафту змушують великий і середній бізнес модернізувати підприємства. У результаті модернізації на ринку з’являться нові товари, які на старому обладнанні не виробляли», — міркує Олександр Жолудь.

Інший ризик — зниження цін на основні види експортної продукції з України: чорні метали, азотні добрива, продукцію машинобудування. Попит на добрива українських хіміків підтримає глобальний дефіцит зернових, сподіваються аналітики. А ось світове споживання чорних металів і обладнання може знизитися. Через іпотечну кризу можуть зменшитися світові обсяги будівництва (у галузі використовується продукція чорної металургії) та інвестиції у відновлення основних фондів підприємств.

Серед внутрішніх ризиків, що загрожують Україні кризою, експерти називають бум кредитування і високу інфляцію. «Багато великих банків зараз прагнуть застовпити місце у споживчому кредитуванні — одному з найприбутковіших видів банківського бізнесу. При цьому вони часто погано оцінюють ризики повернення кредитів. Поки що обсяг проблемних позик є невеликим. Однак не виключено, що деякі банки приховують реальний обсяг «поганої» заборгованості», — каже Олександр Жолудь. До того ж за вповільнення темпів зростання ВВП збільшується ймовірність падіння доходів населення та дефолту банківських позичальників.

Інфляцію підганяють соціальні виплати (наприклад, погашення боргів Ощадбанку перед колишніми вкладниками) і невисокі обсяги виробництва товарів. З кожним вливанням в економіку додаткових коштів виробники підвищують ціни, очікуючи нового витка буму споживання. Ціни виробників зростають також через високий внутрішній попит: підприємства просто не встигають задовольняти дедалі більші потреби населення.

Досить високу ймовірність має ризик техногенної катастрофи в Україні. «Обладнання на комерційних і держпідприємствах, комунальних господарствах зношене», — застерігає Олександр Жолудь. Підтвердженням цього є аварії, які почастішали на газових підприємствах, теплоцентралях тощо.

* Prospects for the Global Economy, Global Economic Prospects 2008, January 9, 2008

** Global Risks 2008. A Global Risk Network Report, A World Economic Forum Report in collaboration with Citigroup, Marsh & McLennan Companies (MMC), Swiss Re, Wharton School Risk Center, Zurich Financial Services, World Economic Forum, January 2008

---

Ризики - 2008, що заважає розвиватися світу й Україні

Ризики світової економіки*

Ступінь впливу на світову економіку (від 1 до 5)*

1. Іпотечна криза в Європі та США, зниження вартості більшості інвестиційних інструментів 4,5

2. Зростання цін на енергоносії (передусім нафту й газ) 4

3. Зростання цін на продовольство є (передусім на зернові через неврожай, розширення посівних площ під біопаливні культури) 3

4. Зниження вартості американського долара 3,5

5. Уповільнення економіки Китаю 3,5

6. Зростання податкових зборів 2

*За версією Global Risks 2008.

Ризики української економіки*

Ступінь впливу на українську економіку (від 1 до 5)*

1. Зростання цін на енергоносії (передусім нафту й газ) 4,5

2. Висока інфляція, зростання цін на продовольство 4

3. Бум кредитування, дефолт банківських позичальників 3,5

4 Зниження вартості американського долара 3

5. Техногенна катастрофа внаслідок зношення обладнання більшості підприємств 3

6. Уповільнення економіки Китаю 2,5

7. Іпотечна криза у Європі та США, зниження вартості більшості інвестиційних інструментів 2

8. Зростання податкових зборів 1**

*За версією Контрактів.

**Вплив зростання податкових зборів на розвиток України невеликий унаслідок високого рівня тіньової економіки (до 60% ВВП).

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар