Харківський тракторний завод імені С. Орджонікідзе (ХТЗ)

Найдинамічніші акції в червні: акції компанії за місяць зросли на 31%. До 2007-го ХТЗ вважався безперспективним підприємством

У червні акції українських компаній стабільно дешевшали. Папери в кошику індексу ПФТС просіли в середньому на 16-18%, другого ешелону — більш ніж на 80%. Підросли в ціні тільки найменш ліквідні акції (третій ешелон). Серед них папери Донецького металопрокатного заводу (13,5%), черкаського Азоту (8,81%), гостомельського склозаводу «Ветропак» (26,5%), компанії «Ковельмолоко» (14,8%). Найбільше подорожчали акції Харківського тракторного заводу імені С. Орджонікідзе: на 31% у червні.

Харківський зліт

До 2007-го ХТЗ вважався безперспективним підприємством. Завод кілька разів змінював власників, причому всі вони прагнули якнайшвидше позбутися активу. За 15 років незалежності України випуск тракторів на ХТЗ знизився в 4,5 разу: з 70 тис. у 1992-му до 15 тис. одиниць техніки в 2007-му.

У 2004 році Віктор Пінчук (група «Інтерпайп») продав ХТЗ Олександрові Ярославському (DCH Investment Management). Групі «Інтерпайп» завод виявився непотрібним: підприємство погано вписувалося у виробничий ланцюжок компанії Пінчука. До 2006-го структурам Олександра Ярославського належало 65% акцій, однак і ця група незабаром вирішила продати завод.

Початком масштабних змін на ХТЗ став 2007 рік, коли російська група «ГАЗ», що належить Олегові Дерипасці, запропонувала Олександрові Ярославському «покерувати підприємством». Тоді ж змінилися менеджмент і спостережна рада компанії: на ХТЗ з’явилися люди Дерипаски. Аналітики припустили, що українська група ось-ось продасть завод росіянам. Так і сталося: у середині 2007-го DCH продала частину своїх акцій групі «ГАЗ».

ГАЗу покупка Харківського заводу вигідна: російська компанія вирішила розмістити на потужностях заводу, що простоюють, виробництво спеціальної і дорожньої техніки (особливо гусеничної та бульдозерів), збільшити випуск тракторів. Група робить акцент на дорожньо-будівельну та комунальну техніку, попит на яку має зрости напередодні Олімпіади-2014 (відбудеться в Сочі) та Євро-2012. Російські аналоги ХТЗ уже зараз цілком завантажені.

З приходом ГАЗу на Харківський тракторний завод розширився ринок збуту української компанії. ХТЗ почав продавати техніку не лише в Україні та Росії, як раніше, а й в Узбекистані, країнах Балтії, Східної Європи, Африці.

Співпраця з росіянами пішла на користь ХТЗ. За 6 місяців 2007 року завод уперше отримав прибуток у $0,5 млн, зростання продажу становило 27,6% (до $27,1 млн). Ще в 2006-му виручка збільшилася лише на 2,6%, завод зазнав збитків. На 2008 рік компанія запланувала збільшення виробництва на 74% (у 2007-му обсяг випуску зріс на 15%).

Далекі перспективи

Аналітики вважають, що в майбутньому ХТЗ може давати досить високий прибуток і приріст виробничих показників. Поліпшення фінансових результатів відчутно позначиться на капіталізації компанії. «На вартість ХТЗ позитивно вплине зростання продажу, прибутковості, а також офіційне оголошення планів компанії та її стратегій на найближчі кілька років», — вважає Інна Перепелиця, аналітик ІК Concorde Capital.

Проблема заводу — застаріла продуктова лінійка і зношене обладнання. Поки що невідомо, чи погодиться група «ГАЗ» багато інвестувати в український актив. На ХТЗ можлива підтримка держави (дотації на науково-дослідні розробки, інші держінвестиції), але наразі українська влада не поспішає втілювати в життя плани з розвитку тракторного виробництва.

Утім, основні ризики інвестицій в акції Харківського тракторного заводу пов’язані не лише із застарілим обладнанням. Папери компанії низьколіквідні, деякі аналітики навіть вважають їх «сміттєвими», тобто високоризиковими. З початку року з акціями ХТЗ провели лише кілька угод, реально за минулі півроку торги з паперами тривали тільки 4 дні.

Крім того, акції ХТЗ мають високий спред (різниця між ціною на купівлю та продаж паперів). Зараз за паперами ХТЗ котирування на купівлю виставлені на рівні 12 грн за штуку, на продаж — 18 грн. Тобто навіть якщо інвесторові вдасться їх купити (по 18 грн), то продати з прибутком випаде  нескоро.

Харківський тракторний завод імені С. Орджонікідзе (ХТЗ)

Тикер на ПФТС: HTZD

Вільних акцій в обігу: близько 8%

Профіль діяльності: виробництво колісних і гусеничних сільськогосподарських тракторів, будівельно-дорожньої техніки та гусеничних тягачів

Продукція:

• гусеничні та колісні сільгосптрактори

• будтехніка

• навантажувачі

• броньована спецтехніка (гаубиці)

Чистий дохід у 2006 році: 369,47 млн грн

Чистий дохід у 2007 році: 418,24 млн грн

Чистий збиток у 2006 році: 31 млн грн

Чистий збиток у 2007 році: 89,87 млн грн

Кому належить, %

Ринкова капіталізація (за даними ПФТС)*: 226,2 млн грн

Динаміка торгів на ПФТС

*Станом на 4 липня.
За даними ІА «Інтерфакс-Україна», ПФТС

Тест корпоративного управління

Чи можна назвати компанію відкритою?

Підприємство складно назвати відкритим. Керівництво Харківського тракторного заводу охоче розповідає про плани щодо виробництва продукції на поточний рік, але стратегію розвитку підприємства приховує.    …3

Як компанія проявила себе за останній рік?*

Чистий дохід підприємства у 2007 році зріс на 13,2% — до 418,24 млн грн. При цьому чистий збиток збільшився майже втричі — до 89,87 млн грн. У I кварталі 2008-го обсяг виробництва на ХТЗ зріс на 130,5%.    …3

Чи професійний менеджмент компанії?

До 2007 року приблизно 65% акцій заводу контролювали структури Олександра Ярославського. Торік Ярославський продав частину свого пакета російській групі «ГАЗ» Олега Дерипаски. З приходом росіян на завод професіоналізм менеджерів зріс.    …1

Яка історія акцій на ринку?*

У 2007 році вартість акцій ХТЗ зросла більш ніж на 150%. З початку 2008-го папери подешевшали на 41%.    …4

Чи має компанія борги?

Показник Net Debt/Equity (чистий  борг до власного капіталу) становить 61. В аналогічних компаніях — від 1 до 3.    …1

Чи сплачує компанія дивіденди?

ХТЗ не сплачує дивідендів з 2000-го.    …0

Чи має компанія конкурентні переваги?

Головна перевага ХТЗ — підтримка держави. 30% вартості трактора повертається покупцеві (так держава заохочує аграріїв купувати українську техніку).    …4

Яка справедлива вартість компанії на 12 місяців (target-price)?

Справедлива вартість компанії не встановлена, оскільки її акції є малоліквідними й практично не торгуються на ПФТС.    …0

Загальна оцінка: 2,25 із 5

На запитання Контрактів відповідала аналітик ІК Concorde Capital Інна Перепелиця (запитання 1, 3, 5-8)
*За даними Контрактів.

Реакція ринку
(червень — початок липня)

Укрсоцбанк (USCB)

Міжнародна рейтингова агенція Standard & Poor’s знизила довгостроковий кредитний рейтинг Укрсоцбанку з ВВ-2 до В+. Причина — зниження довгострокового суверенного кредитного рейтингу України за зобов’язаннями в іноземній валюті з ВВ- до В+.

42,5% з початку року

Протягом кількох днів після появи новини (з 23 по 26 червня) вартість акцій Укрсоцбанку впала на 2,9%

Укртелеком (UTEL)

Головне контрольно-ревізійне управління заявило про надмірні витрати компанії «Укртелеком» на рекламу. За даними КРУ, в 2007 році вони були заплановані в розмірі 160 млн грн. Ця сума перевищує граничний обсяг витрат на рекламу, встановлений Кабміном у 2006 році, в 60 разів.

23,6% з початку року

Протягом тижня після появи новини (з 25 червня по 1 липня) котирування акцій Укртелекому знизилися на 4%

Дніпроенерго (DNEN)

Вищий господарський суд України скасував рішення Апеляційного госпсуду Запорізької області від 21 грудня 2007 року, що визнав недійсними всі рішення зборів акціонерів Дніпроенерго, зокрема про збільшення статутного фонду на користь компанії SCM. Тепер компанія Рината Ахметова має шанси здобути контроль над Дніпроенерго.

28,8% з початку року

Новина з’явилася 2 липня. Наступного дня котирування Дніпроенерго підросли на 2,4%

АвтоКрАЗ (KRAZ)

відклав первинне розміщення акцій (IPO) через світову фінансову кризу. Раніше компанія планувала вийти на IPO до кінця 2008-го.

57,4% з початку року

Протягом трьох днів після появи новини (з 2 по 4 липня) котирування АвтоКрАЗу знизилися на 17%

Обговорити на форумi

На початок

Версія для друку		Відправити поштою
Оцiнити статтю		Ваш коментар