Украинский деловой еженедельник "Контракты" / № 03 от 19-01-2004

Корпоративные облигации вытеснили государственные

Долги компаний в прошлом году стали самыми популярными бумагами в ПФТС, оттеснив гособлигации на позиции аутсайдеров. Свое доминирующее положение на рынке корпоративные облигации сохранят и в 2004-м, даже в случае возникновения первых дефолтов.

Суммарный объем торгов в ПФТС в 2003 году составил 3,22 млрд грн, из которых на долю корпоративных облигаций приходится 2,03 млрд грн. Объем сделок с долгами предприятий вырос почти в три раза. Это, пожалуй, и стало главным позитивным фактором для ПФТС. Успех корпоративных облигаций омрачает полный провал госбумаг, из-за чего объем сделок в ПФТС в прошлом году сократился почти вдвое. Минфин снова сменил приоритеты своей долговой политики, отказавшись от раскручивания облигаций на вторичном рынке, переориентировавшись на внешние займы.

Отрицательная доходность облигаций привела к потере интереса участников рынка к госбумагам, в результате чего объем сделок в 2003-м составил всего 0,5 млрд грн, хотя годом ранее — 4,7 млрд грн. Очевидно, под знаком корпоративных облигаций пройдет и следующий год. Минфин хоть и повысил доходность госбумаг, однако это весьма незначительно превышает ожидаемый уровень инфляции. Сделки с акциями и другими ценными бумаги по-прежнему не будут пользоваться большой популярностью по причине низкой ликвидности. Президент ПФТС Ирина Заря не исключает появление на рынке новых игроков — компаний по управлению активами и иностранных инвесторов. Вот только сомнительна их готовность к вложению значительных сумм в ценные бумаги. По словам Зари, на рынке акций крайне высок риск корпоративных скандалов. При таком положении дел рассчитывать на заметное оживление операций с этими бумагами, очевидно, не приходится.

Не исключено, что помимо Киева, на рынок с муниципальными облигациями могут выйти и другие города-миллионники. Такую возможность рассматривают Харьков и Донецк. Но, по словам Зари, таким эмитентам сложно прогнозировать свою платежеспособность ввиду возможной недостачи поступлений в местные бюджеты после введения 13%-го подоходного налога.