№ 01 от 12-01-2004
|
|
Украинский деловой еженедельник
"Контракты" / № 01 от 12-01-2004 |
Кабинет Министров изменил формулы расчета доходности процентных облигаций внутреннего государственного займа (ПОВГЗ), которая была утверждена в сентябре 2000 года. Правительство задним числом понизило доходность ПОВГЗ. Пострадавшим оказался Нацбанк, так как эти облигации были выпущены в рамках реструктуризации задолженности правительства по ОВГЗ перед НБУ на сумму 9,56 млрд грн. В момент выпуска облигаций, когда главой правительства был Ющенко, декларировалось, что ставка по ПОВГЗ будет составлять «инфляция плюс 3%». То есть если инфляция составила 9%, то ставка ПОВГЗ — 12%.
Правда, формула была несколько сложнее — она привязывала ставку к правительственному прогнозу инфляции на следующий год и корректировала ее на ошибку прогноза инфляции предыдущего года. Дошло до смешного — из-за ошибки в Кабминовском прогнозе инфляции на 2002 год («минус» 0,6% вместо ожидавшихся 9,8%) формула расчета доходности ПОВГЗ на прошлый год дала отрицательный результат — «минус» 0,65% годовых. Правительство урегулировало эту проблему лишь в августе, установив доходность ПОВГЗ равной нулю в случаях, когда формула расчета доходности дает отрицательное значение. На нынешний год формула должна была «выстрелить» в другую сторону, так как правительство прогнозировало инфляцию прошлого года на уровне 6%, а она составила 8,2%.
Но по новой формуле доходность облигаций почему-то вышла на 3 процентных пункта меньше, чем по старой. Спустя три года после выпуска облигаций правительство тихо и без объяснений снижает их доходность. Добавим, что согласно условиям выпуска ПОВГЗ, их доходность на будущий год должна оглашаться до 15 декабря. Однако до сих пор ставка не объявлена. Накануне выпуска новых пятилетних облигаций в счет реструктуризации долга по возмещению НДС такое вольное обращение правительства со своими обязательствами настораживает. Не предложит ли Минфин понизить доходность новых облигаций в госбюджете-2005? Кроме того, если в 2002 г. НБУ активно использовал ПОВГЗ для управления финансовым рынком, и с ростом их доходности в нынешнем году до 11,68% годовых легко мог вернуться к такой практике, то снижением ставки до 8,68% правительство фактически лишило его этой возможности.
|