Осторожно, газ!

Инна ЗВЯГИНЦЕВА

Сколько потерял Николай Янковский, промедлив с IPO

Выходом на IPO грезят не только олигархи и средней руки бизнесмены, но и красные директора. Концерн «Стирол», подконтрольный Николаю Янковскому, народному депутату и председателю правления химкомбината, на всех парах готовится к первичному размещению акций на зарубежных фондовых биржах. В начале февраля Антимонопольный комитет разрешил голландской Dotterbloem Holding приобрести более 50% акций химпредприятия. Покупатель — дочка компании «Стиролхиминвест», номинального держателя акций химического гиганта. Об этом сообщил сам Янковский, добавив, что продажа — один из этапов подготовки к IPO.

Среди плюсов предприятия — наличие финотчетности, подтвержденной аудиторами из KPMG, и наработанная кредитная история — летом 2005 года Стирол удачно разместил дебютный выпуск еврооблигаций на $125 млн.

Минусов больше. Основной — рост цен на российский газ до $130 за тыс. куб м: расходы на голубое топливо составляют 60-90% себестоимости химического производства.

В конце 2005 года топ-менеджеры Стирола уже объявляли о желании продать акции на Лондонской или Нью-Йоркской бирже. Обычно подобные заявления делают, имея на руках договоренность, если не с самими инвесторами, то как минимум с инвестбанком-организатором. Но с началом 2006 года выросла цена на газ (с $50 до $95 за тыс. куб. м), и IPO пришлось отложить. И, скорее всего, руководство Стирола просчиталось.

Мировые инвесторы оценивают привлекательность бизнеса с помощью показателя P/S, то есть во сколько раз капитализация компании выше ее годового дохода. Ожидаемый P/S Стирола на украинском рынке в 2006 году — 0,92, прогноз на 2007 год — около 0,83. Правда, на международных рынках украинцев еще ценят: Стирол, даже при всех газовых проблемах, может рассчитывать на премию к цене акций. Но вряд ли она окажется большой — по ожиданиям инвестаналитиков, P/S концерна после выхода на иностранную биржу вряд ли превысит 1,5. Для сравнения: аналогичный коэффициент для мировых химических предприятий составляет от 2 до 4, примерно на такой мультипликатор Стирол мог рассчитывать, проведи компания IPO год назад.

Выручка химконцерна в прошлом году — около $0,5 млрд. Если нынешние собственники Стирола решат расстаться примерно с 20% акций концерна (стандартный процент для бизнеса таких масштабов) при коэффициенте P/S, равном 1,5, сумма сделки составит $150 млн. Продай Янковский часть бизнеса год назад, и даже при двойном мультипликаторе, сумма сделки составила бы $180200 млн. $50 млн — большая сумма для любого бизнесмена. Чистая прибыль Стирола намного меньше.

---

Пропущение времени подобно смерти невозвратно.

Петр I

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий