Спецпроект: «Личные финансы». Медведь-гора

Елена ШКАРПОВА, Евгений ДУБОГРЫЗ

Затишье на фондовом рынке помешало участникам игры заработать. Однако трем из пяти игроков удалось снизить потери первого тура

После второго тура игры «Контрактовая площадка» инвесткомпании и журналисты Контрактов по-прежнему в минусе. Средняя стоимость портфелей акций, составленных игроками, с момента начала игры (22 мая) упала на 6,7%. Утешает одно: четыре из пяти участников показали лучший результат, чем голубые фишки украинского фондового рынка — индекс ПФТС на протяжении двух туров игры просел более чем на 10%.

Второй тур показал, что аналитикам отечественных инвесткомпаний все-таки стоит доверять. Ведь на фоне общего падения фондового рынка двое из игроков Контрактовой площадки ухитрились потерять лишь мелочь. Речь идет об ИФГ «Сократ» и ИК «Тройка Диалог Украина» — портфели, составленные этими инвестбанками, за два месяца подешевели на 0,542% и 0,86% соответственно. После первого тура потери компаний были существеннее — около 3% для каждого из инвестбанков. Повысилась доходность и портфеля ИК Millennium Capital — после первого тура бумаги, выбранные компанией, снизились в цене на 9,67%, после второго — на 9,22% (без учета дивидендов, начисленных на акции компаний, вошедших в портфель). Потеряли во втором туре, по сравнению с первым, команды Контрактов и ИК Foyil Securities.

Банки подкачали

Поменялся лидер — на первое место вышла ИФГ «Сократ», сменившая победителя первого тура — ИК «Тройка Диалог Украина». По словам Виталия Милентьева, начальника департамента инвестиционного анализа группы, во втором туре (22 июня —

21 июля) особой активности акций в портфеле Сократа не наблюдалось. «Причины — с одной стороны, сезон отпусков и традиционное затишье на рынке, с другой — отсутствие каких-либо значимых корпоративных событий в компаниях, чьи акции мы включили в портфель», — объясняет аналитик. По его мнению, самым весомым фактором влияния на фондовый рынок оставался политический кризис в стране. Портфель Сократа выдержал натиск падающего рынка за счет диверсификации: 40% компания вложила в энергетические активы, 15% в металлургию, остальное — в машиностроение. И на фоне падающих бумаг Мариупольского тяжмаша и Лугансктепловоза поддержку портфеля обеспечили акции Центрэнерго и Миттал Стил Кривой Рог.

Также неплохие результаты показали аналитики Тройки Диалог Украина — доходность портфеля инвестбанка лишь на десятые доли процентов ниже показателя Сократа. Лидерами роста в портфеле Тройки Диалог Украина стали бумаги Донбассэнерго (+3,5%) и Миттал Стил Кривой Рог (+6,1% за два месяца). Руслана Дейкун, аналитик Тройки Диалог Украина, объясняет отсутствие роста акций политическим кризисом: «В таких ситуациях инвесторы начинают переводить средства из более рискованных акций в голубые фишки». По ее словам, в периоды спада наибольшей популярностью у портфельщиков на украинском рынке пользуются энергетические и нефтяные компании, например, Укрнефть. За последний месяц, по словам аналитика, акции этих предприятий выросли на 1-2%.

Противоположного мнения придерживается Хавьер Рейез, вице-президент ИК Foyil Securities. По его словам, основная причина снижения стоимости портфеля, составленного аналитиками Foyil (-13,1%) — кризис мирового фондового рынка. «Несмотря на улучшение фундаментальных показателей экономики Украины, инвесторы осторожничают.

Но, на наш взгляд, рынок уже достиг дна и теперь нацелен вверх», — утверждает Рейез. Действительно, экономические показатели в конце первого полугодия выросли — промпроизводство за полгода увеличилось на 3,6%, а темпы роста машиностроения достигли 12,2%. Однако на котировки акций промышленных компаний такой рост пока не повлиял. Например, Мариупольский завод тяжелого машиностроения к моменту окончания второго тура игры подешевел почти на 10%. Кроме того, аналитиков Foyil Securities подвели Днепроэнерго и Нижнеднепровский трубопрокатный завод — они потеряли в весе 0,5% и 0,4% соответственно. Самыми убыточными для компании стали вложения в банк «Аваль» — за два месяца минус 33%. Главная причина — дополнительная эмиссия акций банка, состоявшаяся в конце июня — начале июля.

Команда Millennium Capital потеряла виртуальные средства на тех же акциях, которые подвели компанию в первом туре. Речь идет о бумагах Полтавского ГОКа, Киевэнерго и ХК «АвтоКрАЗ», второй месяц подряд теряющих больше (в процентном выражении), чем индекс ПФТС. Впрочем, портфель Millennium Capital поддержала очередная выплата дивидендов. В первом туре компания получила $40 тыс. за счет дивидендов Укрнефти. На этот раз дивидендами порадовал Укртелеком, выплатив инвесткомпании $2 тыс. Таким образом, с учетом суммы дивидендов стоимость портфеля Millennium Capital уменьшилась на 5%, а не 9%.

Контракты, в свою очередь, снова потеряли на большинстве компаний, акции которых были включены в портфель. Во втором туре продолжали падать котировки акций Западэнерго, Мотор Сичи, Укрнефти и АвтоКрАЗа. Однако больше всего подвели бумаги Укрсоцбанка. Как и случае с Авалем, банк провел допэмиссию, увеличив уставный капитал в 5 раз. Результат — падение котировок Укрсоцбанка на 33% с момента начала игры. От серьезных потерь портфель Контрактов снова, как и в первом туре, спасли «мусорные» акции Донецкого металлургического завода, которые второй месяц пользуются высоким спросом у спекулянтов.

Тем не менее не стоит делать серьезных выводов о привлекательности тех либо иных акций по итогам второго тура. Котировки практически всех бумаг, выбранных аналитиками, либо повторяют движение рынка, либо меняются очень незначительно. Исключения: две бумаги банковского сектора — Аваля и Укрсоцбанка, ставшие камнем преткновения для команд Foyil и Контрактов, а также акции двух метзаводов — Донецкого и Миттал Стил Кривой Рог. Банки, как уже упоминалось, потеряли в цене из-за проведенных допэмиссий — причем падение стоимости акций для каждого из них было меньшим, чем увеличение уставных фондов. А, значит, у каждой из этих бумаг еще есть потенциал роста.

Повышение спроса на «металлургические» акции объясняется ростом цен на металлы на глобальном рынке, а также поглощением индийской Mittal Steel своего главного конкурента на мировом рынке — люксембургской Arcelor. Новости об объединении компаний и о хороших финпоказателях индийской корпорации в первом полугодии увеличили спрос на бумаги бывшей Криворожстали. А слухи о грядущей продаже Донецкого завода подстегивают интерес портфельщиков к акциям предприятия.

Неприятно удивили только котировки бумаг Лугансктепловоза. Несмотря на объявление о приватизации завода, его акции не только не выросли, но даже упали в цене по сравнению с первым туром. Аналитики, еще в конце весны называвшие эту бумагу одной из самых перспективных на рынке, сейчас осторожничают, рекомендуя инвесторам воздержаться от ее покупки, а в преддверии приватизации — и вовсе расстаться с акциями производителя локомотивов.

В раздумьях

Инвесткомпании — участники игры настаивают на том, что выбранные ими акции уже в скором времени вырастут в цене. Предпосылки для этого есть. Сейчас самый большой потенциал роста — у портфеля нынешнего аутсайдера, компании Foyil Securities. Парадоксально, но в третьем туре на руку инвестбанку сыграет как раз допэмиссия банка «Аваль» — основной фактор падения стоимости портфеля Foyil на протяжении первых двух туров.

Согласно правилам Контрактовой площадки, участники игры имеют право раз в месяц — после объявления итогов очередного тура — поменять состав портфеля, продав часть имеющихся в распоряжении акций и купив на них другие бумаги. Именно это и сделала команда Foyil Securities — продав 1433 акции Мариупольского тяжмаша (по рыночной цене $10,42 на 21 июля) и купив на вырученные деньги акции банка «Аваль».

Учитывая, что по отечественному законодательству акционер компании имеет право на выкуп дополнительной эмиссии акций по номиналу (пропорционально своему участию в акционерном капитале), Foyil получила возможность купить бумаги «Аваля» по $0,02. При этом рыночная цена акций Аваля на 22 июля была в 4,5 раза больше — $0,089. Поэтому стоимость портфеля Foyil существенно вырастет уже в следующем туре. «По нашим прогнозам, рост активов Аваля в 2006 году составит 44%, чистая прибыль увеличится в 4,5 раза», — говорит Рейез.

К сожалению, подобным образом не cмогли поступить Контракты, наряду с Foyil пострадавшие от допэмиссий в банковском секторе. Подписка на акции Аваля проходила в июне-июле, а подписка на допэмиссию Укрсоцбанка закончилась задолго до старта проекта «Контрактовая площадка». Тем не менее журналисты пока не намерены пересматривать состав своего портфеля, надеясь на грядущее повышение котировок Укрсоцбанка, а также «мусорных» акций в нашем портфеле (Мотор Сичи и Донецкого МЗ). А ожидаемая положительная коррекция акций Укрнефти после выплаты дивидендов, похоже, уже началась.

Не поменяли состав портфелей, отложив пересмотр на конец лета, еще две команды — Сократ и Millennium Capital. По словам Сергея Лесика, он уже готов продать две бумаги (не уточнив, какие конкретно), входящие в портфель Millennium Capital, но предпочитает выходить из невыгодных активов в конце лета, когда рынок наконец стабилизируется.

Виталий Милентьев также не исключает пересмотра портфеля в конце лета — в зависимости от поведения рынка и котировок акций компаний, включенных в портфель. А вот Руслана Дейкун из Тройки Диалог решила перестраховаться. Несмотря на довольно неплохие результаты, показанные Донбассэнерго во втором туре, Тройка Диалог Украина поменяла акции энергокомпании на голубую фишку ПФТС — бумаги Укрнефти.

Контрактовая площадка II тур
ИК «Тройка Диалог Украина»	–0,542%*
Укрнефть	1,752
Западэнерго	3,18
Днепроблэнерго	4,16
Миттал Стил Кривой Рог	288,6
Лугансктепловоз	404,04
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	18,2
ИФГ «Сократ»	–2,957%*
Центрэнерго	133,33
Днепроблэнерго	3,12
Днепроэнерго	1,95
Миттал Стил Кривой Рог	216,45
Лугансктепловоз	252,52
Мариупольский завод тяжелого машиностроения	10,88
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	18,2
ИК Millennium Capital	–9,223%*
Укрнефть	5,959
Укртелеком	990,099
Полтавский ГОК	17,265
Киевэнерго	59,737
АвтоКрАЗ	873,362
Контракты	–9,968%*
Укрнефть	2,979
Западэнерго	6,35
АвтоКрАЗ	1746,725
Укрсоцбанк	286,944
Лугансктепловоз	202,02
Мотор Сич	1,422
Донецкий металлургический завод	737,226
ИК Foyil Securities	–13,109%*
Укрнефть	3,724
Аваль	2638,509
Днепроэнерго	1,82
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	16,378
Мариупольский завод тяжелого машиностроения	14,240

* Доходность портфеля с 22.05 2006 по 21.07.2006. Без учета дивидендов, начисленных на акции компаний, вошедших в портфель.

Примечание: Состав портфелей игроков указан на 22.07 2006 — после пересмотра командами «Тройка Диалог Украина» и Foyil Securities.

Расчеты Контрактов по данным ПФТС

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий