"Личные финансы": Cпасайся, кто хочет

Елена ШКАРПОВА

Правила поведения инвестора во время фондового кризиса

Контрактовая площадка. I тур

В начале лета Контракты начали тест-драйв украинского фондового рынка и инвестиционных компаний. Четыре инвесткомпании и редакция составили собственные виртуальные портфели из украинских акций, на которых, по мнению игроков, мог бы заработать потенциальный инвестор (см. Контракты, № 26, стр. 18-24). Игра продлится 6 месяцев — с 22 мая до 21 ноября. Результаты первого тура неутешительны — фондовый рынок падал, поэтому все без исключения портфели потеряли в весе. В следующем номере Контрактов специалисты инвесткомпаний подробно объяснят причины падения стоимости акций. Сейчас приводим итоги первого тура в цифрах.

Отечественный фондовый рынок второй месяц пребывает в кризисе. Индекс «голубых фишек» ПФТС продолжает падать — с 464 пунктов в начале мая до 387 в последнюю декаду июня. В первом месяце лета средний объем торгов акций составил 22 млн грн в день — на 45% меньше аналогичного показателя в январе — апреле. Бумаги первого эшелона ПТФС — акции Укртелекома, Стирола, Укрнефти, Нижнеднепровского трубопрокатного завода и других предприятий — за полтора месяца подешевели на 10-30%.

Основная причина майско-июньского кризиса — повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США и Европейским центробанком. «При повышении учетных ставок западными центробанками безрисковые ценные бумаги госказначейств, например, США и европейских стран, становятся более привлекательными по сравнению с высокорисковыми акциями развивающихся стран. Поэтому сейчас инвесторы выводят свои средства из развивающихся рынков, в том числе из Украины, предпочитая вкладывать деньги в государственные ценные бумаги США и Европы», — объясняет аналитик ИК Millennium Capital Алексей Некраса.

Стратегия инвесткомпаний

Идеальная стратегия инвесткомпании во время кризиса — продажа большей части имеющихся в распоряжении акций. «Если мы ожидаем падения фондового рынка, то стремимся выйти из позиций в ценных бумагах до его начала, — рассказывает Александр Сандул, управляющий директор ИК Foyil Securities. — При потенциальном росте рынка увеличиваем портфельные инвестиции». Однако, по словам аналитика, реализовать такую стратегию очень непросто. Прежде всего сложно спрогнозировать, когда именно рынок начнет падать. Во-вторых, низкая ликвидность (проще говоря, отсутствие свободных денег у портфельных инвесторов) отечественного фондового рынка не позволяет быстро продавать или покупать акции в большом количестве.

Кстати, низкую ликвидность аналитики инвесткомпаний также считают одной из причин продолжительного падения фондового рынка. «В законодательстве Украины не предусмотрена возможность короткой продажи акций — когда бумаги можно продать и выкупить обратно по истечении короткого периода времени. А ведь такой механизм позволяет минимизировать потери в условиях ожидаемого снижения котировок. Получается, что при тотальном снижении котировок происходит резкое падение объемов торгов акциями», — говорит Денис Шаврук, аналитик ИК «Сократ».

В начале кризиса, когда аналитики и брокеры еще называют падение котировок акций словом «коррекция», ожидая скорого возврата цен к прежним значениям, брокерам инвесткомпаний не составляет труда выполнить заказ на покупку акций. Ведь на этом этапе портфельные инвесторы еще готовы продавать бумаги. Но если падение котировок продолжается несколько недель кряду, объемы продаж сильно сокращаются. «Обычно после начала коррекции на украинском рынке инвесторы занимают выжидательную позицию, активность на рынке снижается», — говорит брокер ИК «Конкорд Капитал» Анастасия Назаренко. «Во время длительной коррекции найти продавца акций очень сложно. Инвесторы не хотят продавать бумаги себе в убыток и предпочитают держать их в ожидании роста рынка», — вторит Алексей Некраса. По словам Александра Сандула, чтобы продать крупный пакет акций в период спада рынка, необходимо снизить цену пакета минимум на 20-30%.

Делу — время

Иногда неопытный инвестор, наблюдая общее падение рынка и стоимости своего портфеля, распродает подешевевшие акции в надежде спасти капиталовложения. Но даже затяжная коррекция фондовых индексов — не повод расставаться с подешевевшими акциями, уверены аналитики инвесткомпаний. «Мы советуем инвесторам не обращать внимания на падение котировок акций, а наблюдать за долгосрочным развитием компаний — ведь кризис затрагивает даже оцененные рынком голубые фишки», — говорит Алексей Некраса.

По словам аналитика, на подешевевших бумагах некоторых компаний можно даже заработать, купив их во время кризиса. При условии, что до кризиса котировки компании соответствовали справедливой цене бумаг (рассчитываемой специалистами аналитических отделов инвестбанков) или даже были переоценены рынком, а во время коррекции резко пошли вниз. Опытные инвесторы нередко следуют именно этой стратегии — скупают подешевевшие бумаги компаний первого-второго эшелонов. Таких спекулянтов называют bottom fishers (буквально «ловцы на дне»). В Украине, правда, таких инвесторов немного: bottom fishers работают на развитых рынках, где ниже риски, больше игроков и акций в обращении. «В 20-х числах июня на ПФТС было заключено несколько пробных сделок с участием bottom fishers — в основном по голубым фишкам, — рассказывает Анастасия Назаренко. — Ловцы на дне поддержали рынок, однако подобных сделок было слишком мало для возобновления его роста».

Наконец, главное правило рынка — по достижении «дна» он неминуемо идет вверх: длительное падение цен способствует росту активности портфельных инвесторов. «Логика портфельщиков, в течение кризиса удерживающих акции, проста: все спады фондового рынка — временны, а в долгосрочной перспективе рынок все равно вырастет», — говорит Сандул. Анастасия Назаренко считает, что «дна» украинский рынок достигнет, если индекс ПФТС упадет до 340-360 пунктов. Грядущей стабилизации рынка поспособствует решение ФРС США о дальнейшем повышении учетных ставок.

Актив	Количество акций в портфеле, тыс.	Цена акции на 22.05, $ *	Цена акции на 21.06, $ **	Стоимость пакета на 22.05, $ тыс.	Стоимость пакета на 21.06, $ тыс.	Изменение стоимости с 22.05 по 21.06, %
Портфель «Тройка Диалог Украина»
Донбассэнерго	17,422	5,74	5,366	100	93,484	–6,516
Западэнерго	3,176	31,485	27,03	100	85,847	–14,153
Днепроблэнерго	4,156	48,12	45,544	200	189,293	–5,353
Миттал Стил Кривой Рог	288,600	0,693	0,689	200	198,846	–0,577
Лугансктепловоз	404,040	0,495	0,499	200	201,616	+0,808
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	18,198	10,99	11,089	200	201,801	+0,901
Общая стоимость портфеля, $ тыс.				1000	970,888	–2,911
Портфель Millennium Capital
Укрнефть	5,959	67,13	58,3663	400	347,781	–13,055
Укртелеком	990,099	0,202	0,1991	200	197,129	–1,436
Полтавский ГОК	17,265	11,584	10,198	200	176,070	–11,965
Киевэнерго	59,737	1,674	1,604	100	95,818	–4,182
АвтоКрАЗ	873,362	0,1145	0,099	100	86,463	–13,537
Общая стоимость портфеля, $ тыс.				1000	903,261	–9,674
Портфель Foyil Securities New Europe
Укрнефть	3,724	67,13	58,3663	250	217,363	–13,055
Аваль	373,134	0,67	0,10594	250	39,530	–84,188
Днепроэнерго	1,820	76,93	70,297	140	127,929	–8,622
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	16,379	10,99	11,089	180	181,621	+0,901
Мариупольский завод тяжелого машиностроения	15,673	11,485	10,485	180	164,327	–8,707
Общая стоимость портфеля, $ тыс.				1000	730,771	–26,923
Портфель ИФГ «Сократ»
Центрэнерго	133,333	0,75	0,75248	100	100,331	0,331
Днепроблэнерго	3,117	48,12	45,544	150	141,970	–5,353
Днепроэнерго	1,950	76,93	70,297	150	137,067	–8,622
Миттал Стил Кривой Рог	216,450	0,693	0,689	150	149,134	–0,577
Лугансктепловоз	252,525	0,495	0,499	125	126,010	+0,808
Мариупольский завод тяжелого машиностроения	10,883	11,485	10,485	125	114,116	–8,707
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	18,198	10,99	11,089	200	201,801	+0,901
Общая стоимость портфеля, $ тыс.				1000	970,428	–2,957
Портфель Контрактов
Укрнефть	2,979	67,13	58,3663	200	173,890	–13,055
Западэнерго	6,352	31,485	27,03	200	171,695	–14,153
АвтоКрАЗ	1746,725	0,1145	0,099	200	172,926	–13,537
Укрсоцбанк	286,944	0,3485	0,30297	100	86,935	–13,065
Лугансктепловоз	202,020	0,495	0,499	100	100,808	+0,808
Мотор Сич	1,423	70,297	62,871	100	89,403	–10,597
Донецкий металлургический завод	737,463	0,1356	0,1484	100	109,404	+9,404
Общая стоимость портфеля, $ тыс.				1000	905,061	–9,494
*Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на 22.05.2006 г.
**Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на 21.06.2006 г.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий