Контракты

Евгений ДУБОГРЫЗ, редактор отдела «Деньги»

Обратите внимание на компании, в которых государство владеет контрольным пакетом, а также на активы, готовые к выходу на IPO. Могут «выстрелить» акции, существенно подешевевшие с начала года

Нашу стратегию инвестирования можно назвать «условно-рисковой». Контракты разделили виртуальные деньги на три части. Большую часть ($600 тысяч, или 60% средств) вложили в ликвидные бумаги с невысоким потенциалом роста и с небольшой вероятностью удешевления. Вкладывая в эти акции, страхуем риски падения цен на остальные бумаги, вошедшие в пакет.

В качестве надежных бумаг выбрали акции трех крупных компаний — Укрнефти, Западэнерго и холдинга АвтоКрАЗ (доля каждой бумаги в портфеле — 20%). Укрнефть привлекает высокими ценами на нефть и дивидендными выплатами. Второй год подряд большая часть прибыли компании идет на выплаты акционерам. Контрольный пакет (50%+1 акция) Укрнефти принадлежит государству. Наблюдательный совет, который отвечает за принятие ключевых для компании решений, также возглавляют представители государства. Соответственно, для компании практически неактуальна проблема размыва пакетов миноритарных акционеров путем допэмиссий — что характерно, например, для банков и металлургических компаний, находящихся в частной собственности.

Акции Западэнерго интересны нам, поскольку очень высок экспортный потенциал компании: тарифы на поставку энергии за рубеж выше внутриукраинских. У Западэнерго также весьма высокий по украинским меркам показатель free float (доля акций, находящихся в свободном обращении) — около 19%. Зарубежные портфельщики с большей охотой инвестируют именно в компании с высоким free float. Государству принадлежит чуть более 70% акций Западэнерго, что, как и в случае с Укрнефтью, снижает риск потери средств из-за допэмиссий.

Хотя акции АвтоКрАЗа не столь ликвидны, как бумаги Укрнефти и Западэнерго, считаем их привлекательными для среднесрочных вложений по двум причинам. Во-первых, собственники АвтоКрАЗа — группа «Финансы и Кредит» — активно формируют крупный машиностроительный холдинг на базе АвтоКрАЗа. Кроме того, топ-менеджмент холдинга неоднократно заявлял о планах провести первичное размещение части акций KRAZ Industries на международной фондовой бирже. Как показывает практика выхода на IPO российских и отечественных компаний, в первые месяцы после размещения за рубежом рыночная стоимость активов может вырасти чуть ли не вдвое. Во-вторых, у Константина Жеваго (один из основных собственников группы) сложились хорошие отношения с украинскими властями — а значит, бизнес группы может развиваться стабильно без вмешательства государства.

20% средств мы вложили в бумаги, которые уже оценены, а то и переоценены рынком (по сравнению с акциями аналогичных активов развивающихся стран) — акции холдинга Лугансктепловоз и Укрсоцбанка. Контракты считают, что у этих бумаг большой потенциал краткосрочного роста. Ожидаемая в текущем году приватизация Лугансктепловоза подстегивает интерес портфельщиков к акциям завода. В прошлом году таким же ажиотажным спросом пользовались акции Криворожстали: до приватизации отечественные и западные портфельные инвесторы активно скупали бумаги меткомбината с целью последующей перепродажи стратегическому инвестору по более высокой цене. Однако после приватизации акции Криворожстали резко упали. Поэтому бумаги Лугансктепловоза намерены держать в нашем портфеле вплоть до приватизации, а потом незамедлительно с ними расстаться.

Причина включения в портфель акций Укрсоцбанка — ажиотажный спрос западных стратегических инвесторов на активы украинского финансового сектора. Мы рассчитываем, что до конца года интерес иностранцев к отечественным банкам сохранится, и акции Укрсоцбанка на волне ажиотажного спроса подорожают.

Еще 20% средств мы вложили в высокорисковые, на наш взгляд, акции — Донецкого металлургического завода и Мотор Сичи. Это бумаги с высоким потенциалом роста и падения, но при этом достаточно дешевые. Акции Донецкого метзавода могут «выстрелить» на волне консолидации металлургических активов в мире — если кто-либо из крупных игроков рынка проявит интерес к небольшому украинскому заводу.

При реализации пессимистического сценария — одновременного падения цен на бумаги Лугансктепловоза, Укрсоцбанка, Мотор Сичи и Донецкого метзавода инвестор должен, как минимум, не потерять вложенные деньги. Оптимистические ожидания — доходность пакета составит не менее 40%.

Портфель
Актив	Доля в портфеле, %	Цена акции*, $	Количество акций, тыс. шт	Стоимость пакета, $ тыс.
Укрнефть	20	67,13	2,979	200
Западэнерго	20	31,485	6,35	200
АвтоКрАЗ	20	0,1145	1746,725	200
Укрсоцбанк	10	0,3485	286,944	100
Лугансктепловоз	10	0,495	202,02	100
Мотор Сич	10	70,297	1,422	100
Донецкий металлургический завод	10	0,1356	737,226	100
Общая стоимость портфеля (на 22.05.2006), $ тыс.	1000
* Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на момент закрытия рынка 22.05.2006 г.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий