Millennium Capital

Сергей Лесик, начальник отдела аналитических исследований ИК Millennium Capital

Украинский банковский сектор и металлургия переоценены. Инвестировать выгодно в добывающий сектор — цены на нефть и железную руду будут только расти

Избранную нами стратегию инвестирования можно назвать «защитной». Бумаги, которые мы решили включить в наш портфель, скорее всего, не «выстрелят» в ближайшие месяцы. Однако эти акции вряд ли упадут в цене — поэтому в убытке потенциальный инвестор не останется. В целом мы рассчитываем, что через полгода этот портфель принесет 20-30% дохода.

Доля Укрнефти в нашем портфеле составляет 40%. Основную ставку на эту компанию делаем по двум причинам. Первая — ожидание роста стоимости нефти на мировых рынках: в перспективе цена за баррель может дойти до $100. Вторая — недостаток добычи нефти внутри Украины: Укрнефть будет наращивать обороты производства и разрабатывать новые месторождения. Таким образом, будет расти как стоимость продукции компании, так и ее объемы продаж. Справедливую стоимость акции Укрнефти видим на уровне $80.

Доля Укртелекома в портфеле — 20%. Потенциал роста бумаг компании несколько ниже Укрнефти, поскольку приватизация и внедрение технологии 3G — основные факторы роста котировок акций телефонного монополиста — отложены на неопределенное время. Однако в среднесрочном периоде акции Укртелекома могут вырасти в цене до $0,30.

Мы также включили в портфель Полтавский ГОК. Цены на железную руду (равно как и на нефть) в течение года будут повышаться. Надеемся, что через год стоимость акции ПГОКа дойдет до $20.

Добавили в портфель две более «долгоиграющие» бумаги: акции Киевэнерго и холдинга «АвтоКрАЗ». Киевэнерго сильно недооценена. Справедливая цена бумаг энергокомпании — $2,92. Кроме того, Киевэнерго интереснее других отечественных генерирующих активов за счет места расположения. Киев — самый богатый и быстро развивающийся регион Украины, поэтому потребление электроэнергии будет расти высокими темпами именно в этом регионе. Соответственно, станут повышаться и тарифы на энергию, производимую столичными ТЭЦ. При этом население Киева, в силу более высоких доходов по сравнению с другими регионами страны, скорее всего, нормально воспримет рост стоимости электроэнергии. АвтоКрАЗ является стабильной компанией и показывает хоро шую динамику производства — и потому акции предприятия в среднесрочной перспективе будут только расти в цене. Справедливая цена акции — $0,16.

Мы не включали в портфель металлургические активы и акции компаний тяжелого машиностроения, поскольку эти отрасли сейчас переживают не лучшие времена. Итоги первого квартала 2006 года показывают, что металлурги пребывают в «ценовых ножницах». Энергоносители и железная руда продолжают дорожать, тогда как цены на сталь не повышаются, а в будущем, скорее всего, даже упадут. Кроме того, основной фактор роста стоимости металлургических активов — консолидация либо ее ожидание инвесторами. Однако в Украине консолидация пока не предвидится. Не включили в наш портфель и активы банковского сектора, поскольку считаем их переоцененными.

Если бы наша стратегия была агрессивной — вложили бы большую часть средств в акции Мотор Сичи, концерна «Стирол», Донецкого металлургического завода, Ясиновского коксохима и другие дешевые или подешевевшие с начала года бумаги. Но, учитывая происходящую коррекцию рынка, считаем, что наименее рисковыми будут вложения в максимально ликвидные и безопасные бумаги — такие как Укрнефть и Укртелеком. К тому же летом на фондовом рынке ожидается традиционное затишье. С началом осени, когда большинство серьезных инвесторов вернется с каникул, на украинском рынке вновь появится крупный капитал — и зарубежный, и отечественный. Тогда рынок снова пойдет вверх. Будем держать нос по ветру: к концу лета собираемся пересмотреть портфель в зависимости от того, как сложится ситуация на сырьевых рынках.

Портфель
Актив	Доля в портфеле, %	Цена акции*, $	Количество акций, тыс. шт	Стоимость пакета, $ тыс.
Укрнефть	40	67,13	5,959	400
Укртелеком	20	0,202	990,099	200
Полтавский ГОК	20	11,584	12,265	200
Киевэнерго	10	1,674	59,737	100
АвтоКрАЗ	10	0,1145	873,642	100
Общая стоимость портфеля (на 22.05.2006), $ тыс.	1000
*Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на момент закрытия рынка 22.05.2006 г.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий