Парное катание

Наталья ЗАДЕРЕЙ

В ближайшие несколько месяцев курс евро будет снижаться. В следующем году испытания ждут доллар

Удорожание доллара по отношению к евро на протяжении года многие аналитики сопровождали скептическими комментариями. Дескать, энтузиазм валютных спекулянтов по поводу американской валюты угаснет, как только США обнародуют очередную порцию статистики об угрожающих размерах торгового и бюджетного дефицитов.

В начале ноября такая статистика появилась — торговый дефицит США в сентябре достиг $66,1 млрд, превысив самые пессимистические прогнозы. Однако на настроениях трейдеров это должным образом не отразилось. Более впечатляющими были новости из Европы, обвалившие курс евро к доллару до двухлетнего минимума — 1,17USD/EUR. До конца года, считают финансисты, у доллара есть все шансы укрепиться до 1,15USD/EUR.

Долгосрочным курсообразующим фактором является структура мировой торговли, краткосрочным — спекулятивные передвижения капитала. Падение евро — результат победы второго фактора над первым. В начале ноября министры финансов стран еврозоны призвали Европейский центральный банк не повышать базовую процентную ставку, дабы удержать тенденцию к оживлению экономики.

Именно перспектива сохранения ставки ЕЦБ на уровне 2% побудила спекулянтов избавляться от европейской валюты. Ведь накануне Федеральная резервная система США повысила ставку рефинансирования до 4% и дала понять, что не собирается на этом останавливаться. А капитал, как известно, стремится туда, где выше доходность.

В США капиталы текут — и в связи с подъемом рынка акций, и введением налоговых льгот для американских корпораций, репатриирующих доходы. В свою очередь приток капитала — объяснение тому, что неутешительные цифры по торговому дефициту не оказали эффекта на валютный рынок. Такой дефицит не считается проблемой до тех пор, пока компенсируется инвестициями. А в Соединенных Штатах так и происходит — в августе чистый приток капитала составил $91,3 млрд.

Подлили масла в огонь массовые беспорядки во Франции и их отголоски в Бельгии и Германии. По одной из версий, негатив арабских волнений для евро заключается в том, что они могут повредить реноме министра внутренних дел Франции Николаса Саркози, с возможным президентством которого связывают надежды на экономическое благополучие.

Политика vs экономика

Ответ на вопрос, как будет вести себя пара евро/доллар в долгосрочной перспективе, кроется в макроэкономической плоскости. И здесь все не так просто. Ускорение инфляции — проблема, свойственная и США и странам Евросоюза. Что касается экономического роста, то в третьем квартале оживление наблюдалось также по обе стороны океана. При этом если в США ураганы несколько подпортили экономические показатели, то в Евросоюзе, напротив, рост ВВП превысил прогнозный.

Таким образом, и перед США, и перед Евросоюзом стоят одинаковые задачи — борьба с инфляцией посредством более жесткой монетарной политики, то есть повышением кредитных ставок. В США такое ужесточение происходит уже давно, а вот европейцы, как уже отмечалось, до недавних пор ему отчаянно противились.

Впрочем, обнародованные в прошлый вторник позитивные данные об экономическом росте указывают на то, что ЕЦБ все же решится на этот шаг. По прогнозам западных аналитиков, повышение европейской ставки на 0,25% может произойти уже 1 декабря. Такой поворот событий может быстро изменить ситуацию на валютном рынке.

«На руку доллару играют ожидания дальнейшего роста процентных ставок ФРС на фоне более быстрых темпов роста экономики США по сравнению с Европой. Этот фактор будет оставаться в силе до тех пор, пока ЕЦБ не даст понять, что экономика Европы достаточно сильна, быстро развивается и готова к повышению процентной ставки», — говорит Андрей Пономарев, директор казначейства Укргазбанка.

С точки зрения стимулирования экспорта слабая национальная валюта выгодна и США и Евросоюзу. Однако более актуален этот вопрос все же для американцев. «Тема американского двойного дефицита сейчас несколько отошла на второй план, но она всплывет еще не раз, потому, как последние данные подтверждают негативную для США тенденцию к росту дефицитов», — обращает внимание Пономарев.

В Евросоюзе нет столь серьезных макроэкономических диспропорций. Там бушуют политические страсти — провал принятия европейской конституции летом, нынешние арабские беспорядки, недовольство европейских правительств монетарным союзом. Однако политический фактор обещает в скором времени сойти на нет.

В таком случае евро вернет утраченные позиции. Андрей Пономарев предполагает, что укрепление доллара продлится от одного до трех месяцев. «Январь — традиционно месяц «долларовый», поэтому ослабление доллара в этот период укажет на начало долгосрочного роста евро», — говорит эксперт.

Риски для Украины

Мировые курсовые перипетии не обошли стороной и украинский рынок. Поскольку курс евро в Украине формируется под влиянием мировых кросс-курсов, гривня продолжает дорожать по отношению к европейской валюте. Так, на межбанковском валютном рынке курс евро на прошлой неделе колебался в пределах 5,87-5,90 UAH/EUR, в обменниках средний курс покупки европейской валюты снизился по сравнению с началом месяца на 14 копеек — до 5,89 UAH/EUR.

При этом разница между ценой покупки и ценой продажи в 20 копеек говорит о том, что банкиры не настроены на долгосрочное падение евро. «До конца года курс евро будет находиться в коридоре 5,8-6,10 UAH/EUR. В начале 2006 года можно ожидать незначительного укрепления европейской валюты при условии отсутствия резких действий НБУ по ревальвации/девальвации гривни», — прогнозирует Владимир Буданов, начальник управления стратегического маркетинга УкрСиббанка.

Панической реакции вкладчиков на продолжающееся снижение курса евро банкиры не наблюдают. В выигрыше пока те клиенты банков, которые привлекли кредиты в европейской валюте. Правда, ни этот факт, ни разница в ставках в пользу кредитов в евро любовь заемщиков к доллару не пошатнули. «В портфелях украинских банков наблюдается незначительное увеличение доли кредитов в евро. В то же время кредитов в долларах США по-прежнему намного больше, так как клиенты все еще не доверяют европейской валюте», — говорит Буданов.

Невыгодна нынешняя ситуация импортерам, выставляющим цены в евро — не исключено, что на долларовые ценники вернутся, в частности автоимпортеры. Но главное, что удешевление евро не несет в себе ничего хорошего для товарооборота между Украиной и Европой. Если в начале года Украина больше экспортировала в Европу, чем импортировала, то теперь сальдо по торговле товарами с Европой — отрицательное. Такой фактор, как снижение курса евро к доллару может только усугубить тенденцию, ведь европейский импорт станет еще дешевле.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий