Деньги

Размер имеет значение

Евгений ДУБОГРЫЗ

За что олигархи платят своим топам большую зарплату

Chief Executive Officer (СЕО) очень большой компании зарабатывает намного больше директора просто большой компании — аксиома. Например, суммарная зарплата президента компании, возглавившей рейтинг S&P-500 в 2004 году, примерно в 5,3 раза больше, чем компенсация, предложенная СЕО 250-й компании из того же рейтинга. Логично предположить, что столь существенная разница в зарплатах объясняется профессиональным уровнем менеджера: чем крупнее компания, тем талантливее ее директор, и наоборот.

Ксавье Габуа из Принстонского университета и Огюстин Ландье, профессор Штерновской бизнес-школы*, доказывают обратное. Ученые составили экономическую модель зависимости оборотов компании, ее прибыли, рыночной капитализации, а также зарплаты топ-менеджера от «таланта» руководителя компании. За основу взяты данные о прибыли, доходах и рыночной капитализации компаний, входивших в рейтинг S&P-500 в 1978-2003 годах, а также о компенсациях (базовая зарплата, бонусы, соцпакеты, опционы на покупку ценных бумаг), которые получили CEO этих фирм. Сложнее определить «уровень» таланта менеджера — как подсчитать, насколько один Chief Executive Officer квалифицированнее другого? Исследователи вышли из положения, допустив, что под «талантом» следует понимать: а) результаты предыдущей деятельности, б) персональные характеристики менеджера.

Результаты более чем неожиданные: зарплата CE и финансовые показатели компании не находятся в прямой зависимости от «таланта» руководителя. «Если собственники компании номер один решат заменить СЕО руководителем из компании номер 250, капитализация компании снизится на 0,016%», — утверждают ученые. Откуда тогда пятикратная разница в зарплатах?

Основная гипотеза, выдвигаемая Габуа и Ландье — компенсация СЕО зависит только от размера компании, которой руководит менеджер. Чем больше компания, тем больше денег ее собственник готов платить человеку, согласившемуся управлять бизнесом — вне зависимости от способностей и персональных достижений топа. Правда, эти выводы касаются лишь менеджеров высшего звена. Согласно расчетам другого экономиста — Джереми Фокса из Чикагского университета — зарплата менеджера среднего звена или простого рабочего практически не зависит от размера компании**. Менеджер средней руки крупной компании может рассчитывать только на 5% роста зарплаты по сравнению со своим коллегой, выполняющим те же функции в два раза меньшей компании, утверждает Фокс.

«Почему мой коллега, ушедший на аналогичную должность в большую ФПГ, получает в два раза больше меня, а работает в два раза меньше?», — жалуется мне специалист одной из инвесткомпаний. Справедливость неэффективна. «Лучше быть клювом цыпленка, чем хвостом тигра», — утверждал Конфуций. И ошибался — как минимум, в отношении топ-менеджеров.

* Xavier Gabaix, Augustin Landier. Why Has CEO Pay Increased So Much? NBER Working Paper 12365. July 2006.

** Fox, Jeremy T. Explaining Firm Size Wage Gaps with Equilibrium Hierarchies. University of Chicago, Working Paper, 2006.

---

— Нам с вами по четыре тысячи, — сказал он Бендеру, — а Балаганову две. Он и на две не наработал.

— А Козлевичу? — спросил Балаганов, в гневе закрывая глаза.

— За что же Козлевичу? — завизжал Паниковский.

Илья Файнзильберг, Евгений Катаев

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий