Деньги

Берегись фонда

Виктория РУДЕНКО

Отток средств из паевых инвестфондов негативно отразился на деятельности компаний по управлению активами. Вкладчики cнова понесут деньги в ПИФы не ранее осени 2008-го

В апреле этого года вкладчики паевых фондов изъяли из открытых ПИФов 58 млн грн. Отток средств из публичных фондов начался в марте — за месяц инвесторы изъяли 27 млн грн. Причина оттока денег из ПИФов — сильное падение украинского фондового рынка (-26% в январе—апреле) и рост убытков открытых фондов. Пессимистические настроения охватили пайщиков не только в Украине. По данным организации Emerging Portfolio Fund Research, за I квартал 2008 года инвесторы вывели из фондов $98 млрд.

Всем падать

В апреле стоимость чистых активов фондов (все средства ПИФа минус текущие расходы) уменьшились на 74 млн грн, или на 13,32%, в марте — на 54 млн (-8,94%). Причина — отток денег вкладчиков и падение доходности фондов. В марте средний показатель убыточности открытых паевых инвестфондов (падение стоимости чистых активов в пересчете на один инвестсертификат) составил 3,97%, в апреле — 2,17%. «Отток денег из украинских инвестфондов в апреле — нормальная реакция инвестора на падение фондового рынка, ведь до 40% активов открытые фонды вкладывают в фондовый рынок», — говорит Тарас Лановик, директор по стратегическому развитию Concorde Asset Management.

В марте-апреле больше всех потерял Парекс Украинский Сбалансированный фонд под управлением КУА «Парекс Эссет Менеджмент Украина». Стоимость чистых активов фонда в апреле уменьшилась на 38 млн грн (-17%), в марте — на 20 млн грн (-8,2%). «В отличие от других фондов в Парексе отсутствуют комиссионные за вход и выход из ПИФа. В других фондах комиссия за выход сдерживает инвесторов от изъятия своих вложений», — объясняет Константин Гришко, директор по маркетингу Parex Asset Management Ukraine. Однако Парекс Украинский Сбалансированный фонд не является самым убыточном открытым ПИФом с начала года (-2,10%). Аутсайдер — Магистр-фонд сбалансированный (управляется КУА «Магистр»): -6,33% с начала года. Высокий уровень убыточности Магистр-фонда сбалансированного не связан с оттоком средств из ПИФа: с начала года в инвестпортфеле фонда резко снизилась стоимость большинства активов.

Худой портфель

Снижение доходности открытых фондов и апрельский отток средств вынудили компании по управлению активами пересмотреть структуру инвестиционных портфелей. Большинство фондов увеличили долю инструментов с фиксированной доходностью: депозитов, банковских металлов, облигаций корпоративного сектора и муниципалитетов. Предпочтение отдают кратко- и среднесрочным депозитам — по ним сейчас довольно высокая доходность по сравнению с другими инструментами — 16-18% годовых. Например, СЕБ Фонд сбалансированный под управлением «СЕБ Эссет Менеджмент» увеличил долю банковских металлов и депозитов в своем инвестиционном портфеле с 24% в январе до 35% в апреле.

Открытые фонды также скупают облигации. Вследствие кризиса банковской ликвидности на украинском облигационном рынке наблюдается затишье. Некоторые эмитенты досрочно погасили бумаги, поскольку инвесторы предъявили облигации к оферте (досрочному погашению), многие компании отложили новые выпуски бондов из-за растущих процентных ставок на рынке. «В целом сейчас благоприятная ситуация для инвестиций в облигации», — говорит менеджер одной из КУА. На облигации приходится довольно большая доля в структуре инвестпортфелей отечественных открытых ПИФов: 34% — в Премиум-фонде сбалансированном под управлением КУА «Сократ», 35% — в Парекс Украинском Сбалансированном фонде, 36% — в Дельта-Фонде сбалансированном, 55% — в СЕБ Фонде денежный рынок.

Компании, вкладывающие значительные средства в облигации и депозиты, показали наименьшее падение доходности с начала года.

В портфелях некоторых фондов значительно уменьшилась доля дешевеющих акций украинских компаний. Большинство бумаг с начала года подешевели на 15-20%, индекс ПФТС в марте-апреле падал и только в мае немного подрос (-20% с начала года по 21 мая). КУА «Конкорд Эссет Менеджмент» в апреле продала часть акций из фонда «Конкорд Достаток». Теперь в ПИФе на акции приходится 45,6% активов (месяцем ранее — 53,6%). СЕБ Фонд денежный рынок полностью избавился от акций, тогда как еще в начале года на них приходилось 19% стоимости чистых активов фонда. Однако не все инвеступравляющие считают распродажу акций экономически обоснованной стратегией. «Продавать акции на падающем рынке невыгодно. Позднее акции вырастут, придется снова покупать их», — рассуждает брокер крупной инвесткомпании. Некоторые КУА распродавали акции из-за высокого оттока средств из фондов — приходилось изымать деньги из инвестиций, чтобы расплатиться с вкладчиками. «Чтобы не пришлось по дешевке распродавать акции во время фондовых катаклизмов, необходимо резервировать денежные средства на расчетных счетах и депозитах. При этом важно спрогнозировать примерный отток капитала из фонда во время падения фондового рынка, чтобы зарезервировать нужную сумму», — объясняет Юрий Покладенко, управляющий активами КУА «Дельта Капитал».

Меньше акций Изменение структуры инвестиционных портфелей фондов в марте-апреле 2008-го, %

Однако многие инвеступравляющие не спешат избавляться от акций, рассчитывая на восстановление фондового рынка и быстрый рост стоимости акций. Дельта-Фонд сбалансированный и Премиум-фонд Индексный все еще держат в акциях по 40% стоимости чистых активов, Парекс Украинский Сбалансированный фонд — 44,54%, Премиум-фонд сбалансированный — 54%. Львиная доля средств фондов вложена в бумаги машиностроительных компаний (до 30% всех активов в акциях), металлургических предприятий (до 30%), горно-обогатительных (до 15%) и генерирующих компаний (до 40%). В марте-апреле бумаги предприятий этих отраслей сильно подешевели.

Неуловимые

Высокий уровень убытков с начала года и отток средств из фондов менеджеры компаний по управлению активами не считают критичными. Управляющие называют своих клиентов-инвесторов (по крайней мере, большую их часть) профессионалами — они знают, что нынешнее падение рынка временно, после спада обязательно последует рост. «В Украине в паевые фонды вкладывают в основном искушенные инвесторы — уже попробовавшие свои силы в других фондах или даже на фондовом рынке. Эти люди более-менее разбираются в особенностях биржевой торговли», — уверен Сергей Уткин, директор по управлению активами КУА «ПИО ГЛОБАЛ Украина». В марте-апреле деньги из фондов забирали в основном те вкладчики, которые остро нуждаются в средствах для финансирования покупок, банки ведь практически перестали кредитовать население. Инвеступравляющие считают, что с ростом фондового рынка инвесторы вернутся в фонды, причем наверняка в те, из которых забирали свои вложения.

По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, за первую неделю мая доходность ПИФов увеличилась на 1%. В период с 14 апреля по 14 мая положительный результат показали 7 из действующих 18 открытых фондов. Например, доходность ПИО ГЛОБАЛ — Фонд сбалансированный оптимальный за этот период составила 1,58%, Дельта-Фонд сбалансированный — 1,35%, Дельта-Фонд денежного рынка — 1,26%. Менеджеры КУА уверяют, что сейчас идеальное время вкладывать в ПИФы: после долгого падения индекс ПФТС начал расти, объемы сделок на фондовом рынке увеличиваются, украинский фондовый рынок имеет высокий потенциал роста. «Если предположения аналитиков об окончании мирового финансового кризиса к концу 2008-го подтвердятся, по итогам года открытые фонды в Украине могут получить более высокую доходность, чем сейчас дают депозиты — на уровне 20-25%», — считает Константин Кириченко, директор по развитию КУА «Миллениум Эссет Менеджмент».

Провальный апрель Изменение стоимости чистых активов открытых паевых фондов в феврале—апреле 2008-го

Часть 1. Нажмите, чтобы увеличить

Часть 2. Нажмите, чтобы увеличить

*Фонд работал меньше месяца или не работал вообще в указанный период.

Впрочем, надежды инвестиционных менеджеров на то, что население скоро вернется в фонды, завышены. Бывшие вкладчики ПИФов, особенно новички, после потери своих инвестиций вряд ли снова доверят деньги паевым фондам. На фоне больших убытков ПИФов за первые 4 месяца года население предпочтет вкладывать в банковские депозиты, ставки по которым стабильно растут — в целом на 2-4% с начала года. Да и искушенные инвесторы понимают, что украинский фондовый рынок, даже если и подрастет, до конца года останется волатильным, то есть изменчивым.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий