Евросоюз девальвировал США

Cергей ХУДОЛЕЙ

Министры финансов и председатели центральных банков стран G-7 не смогли договориться о единой валютной политике. Доллар останется слабым, что вполне устраивает США.

Результатов заседания, состоявшегося 7 февраля в Бока-Ратоне (Флорида, США), финансисты ждали с нетерпением, поскольку именно от них зависит дальнейшее поведение курсов евро и доллара, ослабление или усиление позиций европейских экспортеров на внешних рынках. Еще в середине января европейские чиновники раскритиковали чрезмерный, неоправданный рост курса европейской валюты и его негативное влияние на экономику стран ЕС. Премьер-министр Франции Франсис Маер тогда заявил: «Стабильность — это мечта. У нас есть рынки, которые нестабильны. Поэтому их следует несколько ограничить».

Тогда же в выступлениях западноевропейских чиновников прозвучали ссылки на G-7 как силу, которая может взять на себя решение этой задачи. Министр финансов Бельгии Дидье Рейндер даже заявил, что «большая семерка» будет внимательно отслеживать ситуацию на валютных рынках, стремясь достичь незначительного колебания валютных курсов. Эти высказывания были восприняты участниками рынка как высокая вероятность проведения валютных интервенций со стороны европейских центробанков с целью ограничения стремительного роста курса евро по отношению к доллару. Ожидалось, что все это найдет отображение в тексте итогового коммюнике.

Примечательно, что в это же время на рынке участились комментарии о необходимости продажи евро со стороны центральных банков стран ЕС, отказе Еврокомиссии от традиционного постулата «сильный и стабильный евро в интересах Еврозоны». В отличие от денежных властей стран ЕС, Банк Японии словам предпочел дело. Только в январе им были проведены интервенции на сумму $67 млрд, что составляет 20% ВВП страны за такой же период (за весь прошлый год японцы скупили $192 млрд).

В отличие от официальных лиц европейских государств, финансовые власти США предпочли не вмешиваться в развернувшуюся полемику. Секретарь Казначейства США Джон Сноу отделался традиционными и малозначимыми заявлениями о том, что сильный доллар якобы в интересах Соединенных Штатов. К тому же, представители монетарных властей штатов дружно повторяли, что валютные курсы должны определяться рынком. А истинные интересы проявились в обращении американских деловых кругов к своему министру финансов накануне заседания. Коалиция, объединяющая ассоциации промышленных и сельскохозяйственных компаний США, призвали Сноу не поддаваться давлению Европы и не проводить валютные интервенции с целью усиления доллара. По мнению бизнесменов, курс доллара был слишком переоценен и лишь недавно вернулся к средним показателям за последние 30 лет.

Нулевой результат

7 февраля на свет появилось новое, дипломатически правильное и сбалансированное коммюнике заседания министров финансов, определяющее развитие ситуации, по крайней мере, на полгода. Его содержание следующее: «Мы подтверждаем, что обменные курсы должны отражать фундаментальные экономические факторы. Чрезмерные колебания и неорганизованные движения обменных курсов нежелательны для экономического роста. Мы продолжаем пристально следить за валютным рынком и сотрудничать в необходимых объемах. В этой связи мы подчеркиваем, что большая гибкость обменных курсов желательна для тех крупных стран и регионов, где таковая отсутствует. Это необходимо для плавной и всеобщей оптимизации международной финансовой системы с помощью рыночных механизмов».

Содержание разочаровало валютных спекулянтов, ожидавших заявления об интервенциях, способных удержать укрепление евро, или, наоборот, согласия европейских лидеров с позицией США ослабить доллар. Обтекаемость принятой формулировки многие аналитики склонны трактовать как стабилизацию курса доллара по отношению к евро в краткосрочной перспективе. Вопрос в том, как долго продлится затишье на валютных рынках. Ведь предпосылки девальвации американской валюты сохраняются. Дефицит бюджета США продолжает расти — в 2004-м он, по предварительным оценкам, составит более $520 млрд. Сальдо платежного баланса также вызывает серьезные опасения. При этом базовая ставка в ЕС по-прежнему вдвое превышает учетную ставку в США, что способствует перетоку капитала в пользу европейских рынков.

Высокая вероятность снижения курса доллара косвенно подтверждается и отказом денежных властей США и ЕС от проведения валютных интервенций. Массированная продажа евро против доллара может быть эффективной только при условии скоординированных действий двух сторон. Причем наибольший результат от интервенций происходит тогда, когда рыночная тенденция уже на исходе. Показателен пример сентября 2000 года, когда ведущие центробанки поддержали европейскую валюту. И хотя через месяц, 26 октября, курс евро достиг рекордно низкой отметки в 0,8231 EUR/USD, дальнейшее снижение было остановлено.

Результат февральской встречи можно расценивать как нулевой. Стороны остались на прежних позициях, а разочарование валютных спекулянтов быстро испарилось. С прошлого вторника вновь возобновился рост курса евро по отношению к доллару. Хотя европейской валюте все-таки не удалось взять бастион 1,28 USD/EUR.

Назад в будущее

Министры финансов стран большой семерки не впервые пытаются разрешить дилемму девальвации или ревальвации евро. Первая попытка внести ясность в курсообразование была предпринята чуть более года назад на встрече финансистов G-7 в Дубае (ОАЭ). Тогда, не без мощной поддержки представителей США, в текст окончательного коммюнике попала фраза о необходимости «большей гибкости» на валютном рынке. Фраза была воспринята дилерами однозначно — «доллар поддерживать не будут». К чему это привело — известно. За прошлый год курс доллара к евро снизился на 26% и на 9,6% к иене. Для ориентированных на внешние рынки экономик Японии и стран Еврозоны рост курсов национальных валют привел к увеличению стоимости экспортируемых товаров, соответственно, ослаблению позиций экспортеров на внешних рынках. И это тогда, когда в Японии и странах ЕС уже давно начался процесс снижения потребительского спроса, чего не скажешь о США.

В свою очередь на американских производителей падение курса доллара привело к прямо противоположному эффекту. Потребители отказались от иностранных товаров в пользу отечественных, которые к тому же подешевели на международных рынках. Эти процессы оказали благоприятное воздействие на восстанавливающуюся после рецессии экономику США. Администрация Буша сделала ставку на плавное ослабление доллара как дополнительный инструмент восстановления производства и занятости в США. При этом американцы искусно не допустили распространение болезненного эффекта на свой рынок облигаций и акций. Очевидно, неудовлетворенность ЕС и Японии эффектом сентябрьского заседания послужила толчком для организации новой встречи министров финансов и председателей центральных банков стран. Но возлагавшиеся на нее надежды снова не оправдались.

Обсудить на форуме

Вверх

Версия для печати		Отправить почтой
Оценить статью		Ваш комментарий