С WorldCom фондовые рынки достигли «дна»?
После крупнейшего банкротства в истории
США аналитики начали пророчить... начало стабильного
возрождения доверия инвесторов к американским корпорациям
29 июля на Нью-йоркской фондовой бирже произошел
резкий скачок всех основных биржевых показателей. Как
говорят аналитики — благодаря принятию кардинальных
(и уголовных, и профессиональных) мер правительства
США по ужесточению контроля за бухгалтерской отчетностью.
Рынок пытается вернуться к реальным показателям и правдивым
корпоративным новостям, оставив наконец позади полосу
финансовых скандалов. Так что падение телекоммуникационного
гиганта WorldCom с капитализацией в $104 млрд (вдвое
больше капитализации Enron), по мнению многих экспертов,
может стать критической чертой, после которой фондовый
рынок, достигнув «дна», начнет медленно выздоравливать.
Хотя есть и другие прогнозы — более пессимистические.
Бухгалтерская «погрешность», оказавшаяся махинацией
Как только стало известно о банкротстве WorldCom,
СМИ распространили информацию, мол, репутацию компании
подмочила бухгалтерская погрешность — приписка $3,8
млрд в пользу компании. Механизм этой «ошибки» раскрыл
Business Week: в течение 2001 г. и первого квартала
этого года руководство WorldCom записало сумму $3,8
млрд в статью «вложения в капитальные активы», тогда
как на самом деле эти средства пошли на уплату текущих
счетов. То есть, если верить документации, указанные
расходы должны быть распределены на несколько лет и
погашены за счет амортизации. Однако деньги были израсходованы
значительно быстрее, что не нашло никакого отражения
в документах.
В результате текущие расходы в качестве вложений в
капитальные активы создавали иллюзию роста чистой прибыли,
и финансовые показатели компании выглядели достаточно
привлекательно. Сейчас выяснилось, что реальный заработок
компании в 2001 г. составил на самом деле $4,6 млрд,
а не $7,7 млрд, как было указано в бухгалтерской отчетности.
Как такой «креатив» (эпитет западных СМИ на обозначение
махинаций) остался вне внимания аудиторов? Может, из-за
того, что до последнего времени проверки на WorldCom
проводила теперь уже несуществующая компания-аудитор
с запятнанной в скандале с Enron репутацией — Arthur
Andersen? И только аудит этого года, проведенный компанией
KPMG, вскрыл серьезные нарушения в финансовой отчетности
WorldCom.
Кто виноват и что делать?
«Просто невозможно, чтобы эти махинации совершил один
человек», — подчеркнул министр финансов США Пол О’Нил,
говоря о причинах банкротства WorldCom. Так что есть
основания считать, что на скамье подсудимых окажутся
сразу несколько руководителей компании. СМИ уже успели
окрестить козлом отпущения Скотта Салливана, бывшего
финансового директора (должность требует контролировать
финансовые показатели компании), уволенного 25 июня
с.г., за день до того, как WorldCom официально призналась
в своих нарушениях.
Вместе с тем в темных делах компании всплывает фигура
Бернарда Эбберса — учредителя компании, покинувшего
WorldCom еще в апреле этого года, видимо, почувствовав,
что телекоммуникационный гигант уже не спасти. Кстати,
самых больших успехов (таких как признание в 1997 г.
лучшим оператором связи или покупка в 1998 г. за $40
млрд конкурента — MCI Communications) WorldCom достигла
как раз под руководством Эбберса. Однако теперь на этого
преуспевающего бизнесмена падает тень подозрения не
только в бухгалтерских приписках. По информации журнала
The Economist, американская Комиссия по ценным бумагам
и биржам имеет к учредителю WorldCom ряд претензий,
в т.ч. касающихся долга Эбберса в $400 млн перед своей
бывшей компанией.
Спасти престиж Уолл-Cтрит в который раз поспешили
конгресс США и Джордж Буш лично. Американские власти
быстро успели разработать и принять «антимошеннический»
закон, предусматривающий сверхжесткие наказания за финансовые
махинации — до 25 лет заключения (в выступлении Буша
от 9 июля речь шла о 10-летнем сроке). Решительность
Белого дома наконец оценили инвесторы — 29 июля NASDAQ
вырос на 5,79%, Dow Jones — на 5,4%, список лидеров
роста возглавили финансовые корпорации J.P.Morgan и
Citigroup и высокотехнологические компании Microsoft
и IBM. Кроме того, инвесторы с надеждой ждут 14 августа
— в этот день руководители крупнейших американских корпораций
должны подтвердить достоверность бухгалтерской отчетности
своих компаний, что позволит наконец оценить перспективы
развития ситуации. Пересмотр отчетности в любом случае
вдохновляет: теперь инвесторы узнают who is who на Уолл-Стрит,
и (если, безусловно, не «упадет» очередной корпоративный
гигант), по прогнозам экспертов, рост будет продолжаться.
Гигант умер. Да здравствует отрасль!
Не последнюю роль в падении WorldCom сыграли и объективные
факторы — перманентный кризис в телекоммуникационной
отрасли. Сказались огромные капиталовложения компаний
в инфраструктуру, прежде всего в интернет-индустрию
(реальный рост движения в сети ежегодно составляет 70—150%,
а не 700—1000%, как предполагали менеджеры телекоммуникационных
корпораций). Общий долг отрасли, по оценкам экспертов,
сейчас составляет около $1 трлн. Незадолго до WorldCom
кризис погубил таких ведущих американских телекоммуникационных
операторов, как Global Crossing и 360networks.
Мгла покрыла и небосклон европейских телекомов. Стоимость
акций Deutsche Teleсom сейчас составляет только 10%
от позапрошлогодней (как известно, Рона Зоммера, главу
DT, недавно отправили за многочисленные просчеты в работе
в отставку), курс акций France Telecom упал с начала
года на 70%. По мнению аналитиков, от еще большего кризиса
отрасль сможет спасти сокращение корпорациями операционных
расходов. В худшем случае, прогнозирует The Economist,
такие телекоммуникационные гиганты, как, например, AT&Т,
до сих пор уверенно остающиеся на плаву, монополизируют
рынок и, ослепленные сверхприбылями, прекратят внедрение
инноваций в отрасли.
Впрочем, оптимисты склонны считать, что достояние
WorldCom можно довольно быстро спасти. Специалисты консалтинговой
компании Adventis прогнозируют развитие событий следующим
образом: обесцененные активы компании приобретут конкуренты
— тот же AT&Т, которые будут развивать наиболее перспективные
направления, например, телекоммуникационные услуги корпоративным
клиентам. При этом шансы на сохранение компании как
таковой, несмотря на все оптимистические прогнозы, сейчас
выглядят ничтожными — акции WorldСom уже вычеркнуты
из листингов Dow Jones и NASDAG.
Дмитрий КРАПИВЕНКО
Наиболее громкие скандалы Уолл-Стрит последних лет
| Название компании |
Капитализация |
Причины скандала |
| Enron, энергокомпания |
$50 млрд |
завышение прибылей более $600 млн
путем внедрения сложных схем расчетов со своими
дочерними структурами |
| Arthur Andersen, аудит |
$9,2 млрд |
причастность компании к умышленному
уничтожению документов Enron, а также к ряду махинаций
других нынче уже обанкротившихся компаний, в том
числе и WorldCom |
| Global Crossing, телекоммуникации |
$22,4 млрд |
большие капиталовложения в закупку
производственных мощностей, спрос и цена на которые
заметно упали |
| Xerox, копировальная техника |
$93 млрд |
завышение доходов компании на $1,4
млрд. Во избежание банкротства, Xerox уплатила
десятимиллионное взыскание и уволила нескольких
ведущих менеджеров |
| Tyco, широкопрофильный конгломерат |
$101 млрд |
обвинение в коррупции руководства
компании (один из учредителей компании Денис Козловски
подозревается в неуплате $1 млн налогов, другой
— Френк Уолш — в присвоении $20 млн из корпоративной
кассы) |
| Merrill Lynch, инвестиционный
банк |
$54,5 млрд |
аналитикам компании инкриминировано
представление недостоверной информации о настоящей
стоимости акций. Не признав вины, компания, тем
не менее, уплатила $100 млн. взыскания |
| Merck, фармацевтическая корпорация |
$130 млрд |
завышение расходов и прибылей на
$14 млрд, махинации при розничной продаже лекарств
|
|
Рассылка
